Le dollar a glissé à un creux de deux mois après que les ventes au détail américaines ont reculé de 0,6 % en juillet, contre des prévisions de hausse de 0,1 %, en parallèle avec une baisse de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan. La tarification des produits dérivés situe maintenant la probabilité d’un mouvement de la Fed en septembre à 31 %, et les probabilités d’un resserrement d’ici la fin de l’année à 64 %. Les perspectives de désinflation sont centrées sur l’énergie : le Brent demeure dans une fourchette de 80 à 90 $ le baril, et toute cassure à la hausse pourrait modifier la trajectoire, tandis que le risque d’escalade à la suite des attaques d’Israël au Liban constitue un catalyseur potentiel. Si le Brent reste contenu, le dollar fait face à des pressions additionnelles, la Fed risquant de se retrouver à la traîne par rapport à d’autres banques centrales.
L’affaiblissement du dollar a éloigné l’USDJPY de 160, atténuant le risque immédiat d’une intervention conjointe États-Unis–Japon, tandis que les fonds spéculatifs ont réduit de moitié leurs positions vendeuses sur le yen depuis la dernière action. Au Japon, on s’attend de plus en plus à un resserrement de la BdJ : les marchés attribuent une probabilité de 80 % à une hausse de taux en septembre, et les contrats à terme intègrent pleinement un mouvement en octobre. L’or est remonté au-dessus de 4 400 $ l’once après le rapport décevant sur les ventes au détail, soutenu par les attentes selon lesquelles une croissance américaine plus faible maintiendrait la demande, que le contexte macroéconomique ressemble à une récession ou à une stagflation.
Stratégies de négociation pour le FX et l’or
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner en vue d’un affaiblissement de l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, alors que la tendance historique finit par se briser. Nous recommandons de vendre des contrats à terme sur l’USD/JPY ou d’acheter des options de vente, en visant un mouvement s’éloignant davantage du seuil de 160. Ce virage est appuyé par les données récentes du marché des contrats à terme, qui montrent que les fonds spéculatifs ont déjà retranché 50 % de leurs positions vendeuses sur le yen.
Nous devrions aussi envisager d’acheter des options d’achat sur le yen, car la Banque du Japon est très susceptible de resserrer sa politique monétaire très prochainement. La tarification actuelle du marché indique une probabilité de 80 % d’une hausse de taux en septembre, et un mouvement en octobre est entièrement intégré dans le marché des contrats à terme. Ce virage plus restrictif de la BdJ, combiné à la baisse des craintes d’interventions surprises sur le marché des changes, rend le yen attrayant pour une position à l’achat.
Du côté américain, des données économiques faibles suggèrent de négocier en misant sur une Réserve fédérale plus accommodante. Les statistiques récentes montrent que les ventes au détail américaines ont reculé de façon inattendue de 0,6 % en juillet, bien en deçà de la hausse projetée de 0,1 %, tandis que les chiffres de l’indice de confiance des consommateurs ont aussi fléchi. Ces indicateurs faibles ont ramené la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en septembre à seulement 31 %, ce qui laisse au dollar une marge de recul supplémentaire.
Pour les traders de matières premières, nous voyons un signal d’achat solide pour l’or, qui repasse au-dessus de 4 400 $ l’once. Que l’économie américaine affronte une récession ou une stagflation, l’or demeure bien positionné pour profiter d’un positionnement défensif et d’un dollar plus faible. Nous recommandons l’utilisation d’options d’achat (calls) sur l’or afin de tirer parti de cet élan haussier.
Facteurs de marché et suivi des risques
Enfin, nous devons surveiller de près les marchés pétroliers, un facteur de risque clé pour nos hypothèses d’inflation. Nous suggérons de négocier des options sur le Brent en mettant l’accent sur la fourchette de consolidation de 80 à 90 $ le baril, surtout compte tenu des risques géopolitiques accrus au Moyen-Orient. Si le Brent reste plafonné dans cette fourchette, cela consolidera la tendance à la désinflation aux États-Unis et affaiblira davantage le dollar, ce qui validera nos positions vendeuses sur l’USD.
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