Le WTI a progressé de 0,70 % lundi, autour de 82,10 $-82,13 $, alors que le marché évaluait la stagnation des contacts États-Unis–Iran et le risque que les flux de pétrole dans le détroit d’Ormuz ne se normalisent pas de sitôt. Les combats au Liban entre Israël et le Hezbollah, ainsi que les frappes ukrainiennes quasi quotidiennes contre des raffineries russes — qui ont contribué à des pénuries de carburant — ont ajouté à l’incertitude du côté de l’offre. L’attention se tourne aussi vers le rapport hebdomadaire sur les stocks de brut de l’American Petroleum Institute (API) attendu mardi, tandis que des informations faisaient état d’un vraquier touché alors qu’il tentait de quitter Ormuz et de la suspension des opérations au principal port du Yémen après des attaques de missiles des Houthis.
Les banques ont signalé un resserrement des « coussins » et une structure de courbe plus ferme. Rabobank a indiqué que Washington s’est appuyé sur la Réserve stratégique de pétrole (SPR), mais que celle-ci est passée sous les 300 millions de barils pour la première fois depuis son remplissage dans les années 1980, ce qui ravive des inquiétudes quant à l’intégrité des cavernes. Société Générale a noté que la courbe à terme est demeurée globalement en déport depuis le 28 février, ne basculant que brièvement en contango sur l’avant de la courbe, et a ajouté que le pétrole et les produits raffinés représentent maintenant environ 51 % du GSCI, contre près de 30 % pour le BCOM. Sur le plan technique, le WTI s’échangeait au-dessus de 82,02 $, de la moyenne mobile simple (MMS) 100 périodes à 81,54 $ et de la MMS 200 périodes à 78,99 $, avec un RSI à 62,8; la résistance se situait à 83,57 $, puis à 84,60 $, tandis que les niveaux de soutien incluaient 80,00 $ et 78,99 $.
Recommandations de négociation sur dérivés et contexte technique
Nous suggérons aux négociateurs de dérivés de maintenir un biais haussier sur le WTI, puisque le contrat se maintient confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles clés à 81,54 $ et 78,99 $. Avec un indice de force relative (RSI) qui oscille autour de 62,8, il reste encore une marge appréciable pour une poursuite du mouvement haussier avant que le marché ne devienne suracheté. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) à court terme lors de replis modestes vers le niveau de soutien immédiat de 82,02 $.
Les menaces importantes sur l’offre dans le détroit d’Ormuz ont accentué le déport sur la courbe à terme du pétrole, ce qui signifie que les prix au comptant (échéances rapprochées) se négocient avec une prime marquée par rapport aux mois de livraison ultérieurs. Pour tirer parti de cette tension structurelle, nous recommandons de mettre en place des écarts calendaires acheteurs en achetant les contrats du mois rapproché et en vendant des échéances plus lointaines. Cette stratégie permet de capter un rendement de roulement positif, qui a historiquement généré des rendements réguliers durant les périodes de stress géopolitique aigu.
Vulnérabilités du marché et stratégies de volatilité
Étant donné que la Réserve stratégique de pétrole (SPR) des États-Unis est tombée sous les 300 millions de barils — son plus bas niveau depuis 1983 — la capacité du gouvernement de calmer de futures flambées de prix est fortement limitée. Cette vulnérabilité de l’offre, combinée à la poursuite des attaques de drones contre des raffineries russes, devrait provoquer des pics de volatilité marqués dans les prochaines semaines. Les négociateurs devraient recourir à des écarts haussiers (bull call spreads) afin de plafonner le coût des primes tout en se positionnant pour une éventuelle cassure vers le niveau de résistance clé de 84,60 $.
De récentes prévisions énergétiques indiquent que la demande mondiale de pétrole devrait atteindre un record de plus de 106 millions de barils par jour en 2026, ce qui laisse très peu de marge d’erreur à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Avec une capacité excédentaire de l’OPEP très concentrée et le détroit d’Ormuz assurant le transit de plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, toute perturbation physique pourrait facilement propulser les prix au-delà du seuil de 90 $. Par conséquent, nous estimons que le maintien de positions longues en volatilité et d’options d’achat protectrices hors du cours (out-of-the-money) constitue l’approche la plus prudente pour la suite.
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