L’IPC de juillet au Canada devrait maintenir l’inflation sous-jacente sous les 2 %, l’IPC global étant attendu à 2,9 % en glissement annuel, contre 2,8 % en juin. L’IPC de base hors aliments et énergie est prévu à 1,8 % sur un an, inchangé par rapport à juin, tandis que la moyenne des mesures « trim » et « médiane » est projetée à 1,85 % pour un deuxième mois consécutif. Les projections de la Banque du Canada pour le T3 s’établissent à 2,5 % sur un an pour l’IPC global et à 2,0 % sur un an pour la moyenne trim-médiane.
Par ailleurs, les États-Unis s’apprêtent à imposer des droits de douane de 50 % sur près de 20 G$ d’importations canadiennes, soit l’équivalent de 0,85 % du PIB du Canada, à moins qu’un déblocage survienne dans les négociations commerciales. Les droits viseraient un éventail de produits allant du vin et des bâtons de hockey jusqu’au ciment, mais excluraient l’énergie, la potasse, les produits couverts par la section 232, ainsi que des articles comme le poisson ou les minéraux critiques. Avec une inflation sous-jacente sous la cible de 2 % de la BdC, les marchés intègrent actuellement 65 pdb de hausses de taux au cours des 12 prochains mois — une trajectoire qui pourrait être révisée à la baisse, mettant le dollar canadien sous pression.
Recommandation de négociation : vendre le CAD à découvert et acheter des options d’achat USD/CAD
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de vendre le dollar canadien (CAD) à découvert ou d’acheter des options d’achat sur USD/CAD avant l’échéance de mercredi concernant les tarifs. Alors que les États-Unis se préparent à imposer des droits de douane de 50 % sur 20 G$ de biens canadiens, le CAD est très vulnérable à une vente massive soudaine et marquée. Historiquement, lors de différends commerciaux similaires en 2018, le dollar canadien a chuté de plus de 5 % face au billet vert en l’espace de quelques semaines.
Facteurs macroéconomiques favorables aux stratégies haussières sur USD/CAD
Les données d’IPC publiées aujourd’hui devraient montrer que l’inflation de base demeure solidement ancrée sous les 2 %, ce qui forcera la Banque du Canada à maintenir ses taux inchangés. Dans ce contexte, les contrats à terme sur les taux d’intérêt canadiens à court terme deviennent un achat intéressant, à mesure que le marché écarte les dernières anticipations de hausses de taux. On peut se référer aux récents indicateurs — notamment la stagnation du PIB et la hausse du taux de chômage à 6,4 % — pour confirmer que l’économie intérieure ne peut pas absorber des coûts d’emprunt plus élevés.
Pour tirer parti de la volatilité attendue, nous suggérons d’acheter des options d’achat USD/CAD hors du cours (out-of-the-money) à échéance d’un mois. À l’heure actuelle, la volatilité implicite sur USD/CAD gravite près d’un creux de plusieurs mois à 5,8 %, ce qui rend ces contrats relativement peu coûteux. Si la menace tarifaire se concrétise mercredi, le taux de change USD/CAD pourrait facilement franchir son niveau clé de résistance à 1,3800.
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