Le Brent ICE se maintenait juste sous 90 $US le baril en début de séance asiatique, prolongeant la hausse de lundi, alors que la reprise des combats au Liban et des attaques signalées contre des navires dans le détroit d’Ormuz maintenaient à un niveau élevé les préoccupations liées aux risques d’approvisionnement. Le positionnement sur les contrats à terme pétroliers est devenu plus haussier : les gestionnaires de fonds ont accru leurs positions nettes acheteuses sur le Brent ICE de 76 026 lots, à 240 748 lots en date de mardi dernier, tandis que les positions acheteuses brutes ont progressé de 51 818 lots sur une semaine. Sur le WTI du NYMEX, les positions nettes acheteuses ont augmenté de 2 665 lots, à 103 715 lots. L’activité amont américaine s’est aussi raffermie : selon Baker Hughes, le nombre d’appareils de forage pétrolier a augmenté d’une unité à 455, soit 43 de plus qu’il y a un an; l’EIA prévoit une production américaine de brut en moyenne de 13,8 Mb/j en 2026, contre 13,6 Mb/j en 2025, avant de grimper à 14,2 Mb/j en 2027.
Du côté des métaux, le cuivre au LME a gagné 1,7 % à un record de 14 396 $US la tonne, prolongeant un rallye de trois séances et une septième hausse hebdomadaire, tandis que l’écart comptant/3 mois s’est creusé à une déportation (backwardation) de 518,5 $US la tonne et que les stocks ont reculé pour une 42e séance à 204 975 tonnes. Cochilco anticipe une production chilienne en baisse de 2,6 % sur un an à 5,3 Mt en 2026, et le cuivre affichait une hausse d’environ 16 % depuis le début de l’année; les gestionnaires de fonds ont relevé les positions nettes acheteuses sur le cuivre COMEX de 3 084 lots à 80 880, tandis que les positions nettes acheteuses sur l’or COMEX ont augmenté de 9 470 à 141 868 et que celles sur l’argent COMEX ont diminué de 755 à 10 312. En agriculture, l’Ukraine a exporté 590 kt de grains au cours des 12 premiers jours d’août, soit environ 30 % du rythme requis, alors que la route du Danube pourrait atteindre 1,5 Mt par mois d’ici la fin de l’année; Rosstat a rapporté des ventes de 5,4 Mt de céréales et de légumineuses en juillet, en hausse de 9,1 % sur un an, et des ventes de janvier à juillet en hausse de 24,2 % à 32,8 Mt, dont le blé en hausse de 28 % à 21,8 Mt et le maïs en hausse de 21 % à 3,8 Mt, tandis que les inventaires ont reculé de 9 % à 24,7 Mt et que les stocks de blé se sont établis à 18,7 Mt, en baisse de 6,3 %. Le positionnement a évolué sur le CBOT : les positions nettes vendeuses sur le blé ont augmenté de 7 615 lots à 31 401, les positions nettes acheteuses sur le maïs ont diminué de 15 176 à 166 770, et les positions nettes acheteuses sur le soya ont reculé de 24 104 à 101 362.
Stratégies de négociation – énergie et métaux
Nous croyons que les négociateurs de produits dérivés devraient maintenir des positions acheteuses sur les contrats à terme de brut Brent et WTI afin de tirer parti de l’escalade des risques d’approvisionnement au Moyen-Orient. L’achat d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) constitue une façon judicieuse d’obtenir une exposition tout en limitant le risque de baisse si les tensions géopolitiques se détendent. Historiquement, les conflits près de points d’étranglement clés comme le détroit d’Ormuz — par où transite plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — déclenchent des flambées de prix marquées qui favorisent les acheteurs d’options précoces.
Cela dit, il faut équilibrer ces positions acheteuses en se couvrant contre une envolée de la production américaine, estimée à un sommet record de 13,8 millions de barils par jour cette année. Le nombre d’appareils de forage pétrolier aux États-Unis a augmenté trois semaines de suite pour atteindre 455, signe que les producteurs de schiste réagissent rapidement à la hausse des prix. Nous suggérons d’utiliser des écarts vendeur d’options de vente (bear put spreads) sur le WTI comme couverture à coût avantageux contre toute correction soudaine des prix liée à l’offre.
Sur le marché des métaux, nous conseillons aux négociateurs d’acheter des contrats à terme sur le cuivre à l’échéance la plus rapprochée ou de mettre en place des écarts calendaires haussiers (bull calendar spreads) afin de profiter d’une pénurie marquée à court terme. Les stocks du LME ont reculé pendant 42 jours consécutifs pour atteindre seulement 204 975 tonnes, propulsant l’écart comptant/trois mois en forte déportation de 518,50 $US la tonne. Historiquement, cette structure de marché indique que les prix au comptant devraient continuer de devancer les contrats à terme, rendant très rentables les positions acheteuses à plus longue échéance.
Nous nous attendons aussi à ce que les prix du cuivre demeurent élevés, la production chilienne devant reculer de 2,6 % à 5,3 millions de tonnes cette année en raison de difficultés opérationnelles chez Codelco et BHP. Par ailleurs, nous recommandons d’ajouter aux positions acheteuses sur l’or COMEX à titre de stratégie défensive contre la volatilité plus générale des marchés. Les positions nettes acheteuses spéculatives sur l’or ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis septembre 2025, ce qui confirme un solide appui institutionnel aux métaux précieux.
Perspectives – dérivés agricoles
Pour les dérivés agricoles, nous recommandons de vendre à découvert le blé du CBOT ou d’acheter des options de vente afin de s’aligner sur d’importantes ventes spéculatives. Même si le corridor de la mer Noire demeure fermé et que les exportations ukrainiennes en souffrent, l’essor des ventes russes comble efficacement l’écart d’approvisionnement mondial. Les ventes russes de blé ont bondi de 28 % sur un an à 21,8 millions de tonnes, ce qui montre que les marchés mondiaux des grains disposent d’une liquidité suffisante pour peser sur les prix à court terme.
Nous devrions également réduire l’exposition acheteuse sur le maïs et le soya du CBOT, alors que les gestionnaires de fonds continuent de liquider leurs positions nettes acheteuses. Les positions nettes acheteuses spéculatives sur le maïs ont récemment reculé de plus de 15 000 lots, ce qui indique un virage clair vers un sentiment plus baissier. Les négociateurs peuvent chercher à capter l’élan à la baisse en achetant des options de vente ou en plaçant des ordres stop serrés sur toute position acheteuse restante sur les contrats de grains.
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