La roupie s’est stabilisée lundi après deux séances de baisse, l’USD/INR s’échangeant près de 95,60. L’attention s’est tournée vers la décision de la RBI de mettre fin un mois plus tôt à son mécanisme de swap de change pour les dépôts FCNR, des données connexes indiquant que les mesures de politique, y compris la fenêtre de swap, ont attiré près de 57 G$ US. Le marché s’attend à ce que la paire évolue entre 95,00 et 95,50 cette semaine, avec un positionnement influencé par la demande provenant de l’étranger à l’approche de la fermeture du 31 août, ainsi que par les flux de portefeuilles étrangers et la couverture courante. L’attention se porte aussi sur le compte rendu de la réunion d’août de la RBI, où les taux ont été maintenus inchangés, tandis que l’IPC global de juillet est monté à 4,45 % sur un an, contre 4,38 %.
Le dollar s’est assoupli après des données américaines plus faibles. Les ventes au détail ont chuté de 0,6 % sur un mois en juillet après une hausse de 0,2 % en juin, alors que le consensus tablant sur une progression de 0,1 %; le taux annuel a ralenti à 5,0 % contre 6,8 %. Selon les prix implicites du CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux de la Fed le mois prochain est de 33,1 %, en baisse par rapport à 44 % la semaine dernière, après des CPI, PPI et ventes au détail plus faibles. D’un point de vue graphique, l’USD/INR demeure dans un canal ascendant et au-dessus de l’EMA 9 périodes à 95,4418 et de l’EMA 50 périodes à 95,3913; le RSI sur 14 jours est à 49,2, et l’indice FXS de sentiment à l’égard de la Fed se situe autour de 134,6.
Sortie du swap de change de la RBI et perspectives pour la roupie
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue de la paire USD/INR à mesure que la Reserve Bank of India réduit son mécanisme de swap sur dépôts FCNR d’ici le 31 août. Cette sortie anticipée d’un dispositif qui a réussi à attirer près de 57 G$ US est très susceptible de peser sur la roupie, ce qui pourrait propulser la paire bien au-delà de son niveau actuel de 95,60 dans les semaines à venir. Historiquement, lorsque la RBI a géré l’échéance d’entrées de swaps massives similaires, comme le programme de 34 G$ US en 2016, les primes à terme ont fortement fluctué, offrant des occasions lucratives aux opérateurs de swaps.
Nous surveillons de près les indicateurs techniques, qui montrent l’USD/INR conservant un biais constructif dans un canal ascendant, au-dessus de son EMA 9 périodes à 95,44. Même si le RSI sur 14 jours de 49,2 indique un momentum actuellement équilibré, tout repli vers la zone de soutien projetée de 95,00–95,50 représente une bonne occasion d’achat. Nous recommandons d’accumuler des options d’achat (calls) longues sur l’USD/INR lors de ces replis à court terme afin de capter une éventuelle cassure haussière à l’approche de la fermeture du mécanisme de dépôts.
Stratégies de négociation à la lumière des facteurs techniques et fondamentaux
Les données économiques américaines en demi-teinte, dont un recul de 0,6 % sur un mois des ventes au détail en juillet, ont temporairement plafonné la vigueur du dollar, mais nous nous attendons à ce que cet effet soit de courte durée. Parallèlement, l’inflation intérieure en Inde, qui remonte à 4,45 % en juillet, conforte l’idée que la RBI maintiendra sa pause, ce qui limite tout potentiel d’appréciation marquée de la roupie. Dans ce contexte, nous déconseillons de prendre des positions vendeuses agressives sur le dollar américain.
À très court terme, nous anticipons une ruée de clients étrangers qui chercheront à sécuriser des dépôts en devises avant l’échéance du 31 août, ce qui devrait entraîner une action des prix intrajournalière heurtée. Les négociateurs devraient privilégier des stratégies de corridor, comme des straddles vendus ou des iron condors, afin de profiter de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50 avant de pivoter vers des positions USD franchement haussières. Le maintien de bons stops de protection juste sous l’EMA 50 périodes à 95,39 aidera à protéger les portefeuilles contre des mouvements inattendus lors de la publication du compte rendu de la réunion de la RBI.
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