Les ventes manufacturières au Canada ont augmenté de 0,1 % d’un mois à l’autre en juin, surpassant le consensus qui anticipait un recul de 0,1 %. Ce résultat indique une légère amélioration du chiffre d’affaires du secteur manufacturier par rapport aux attentes.
La mauvaise surprise implicite du -0,1 % prévu ne s’est pas matérialisée, laissant la donnée de juin légèrement dans le positif. Même si le mouvement est modeste, les données montrent que les ventes manufacturières ont mieux résisté qu’anticipé au cours du mois.
Incidences sur la politique de taux et les marchés des devises
Nous voyons la hausse inattendue de 0,1 % des ventes manufacturières en juin comme un signe que le secteur industriel tient mieux le coup que la contraction de 0,1 % prévue. Ce léger dépassement suggère que la pression immédiate sur la Banque du Canada pour procéder à des baisses de taux agressives dans les prochaines semaines s’atténue. Pour les opérateurs de produits dérivés, nous croyons que cela signifie que le dollar canadien (CAD) devrait trouver un soutien à court terme, ce qui rend les options d’achat sur le CAD à court terme attrayantes.
Du côté du marché des titres à revenu fixe, nous nous attendons à ce que les contrats à terme sur acceptations bancaires canadiennes (BAX) retranchent une partie de l’assouplissement agressif auparavant anticipé pour l’automne. Historiquement, lorsque les données manufacturières dépassent les attentes durant un cycle de baisses de taux, les rendements obligataires à court terme ont tendance à remonter légèrement, les investisseurs ajustant leurs anticipations du taux terminal. Nous recommandons de se positionner en conséquence en envisageant des positions à découvert sur les contrats à terme de taux d’intérêt de décembre 2026.
Considérations sectorielles et stratégie de négociation
Les détails du rapport manufacturier révèlent que des sous-secteurs résilients comme la fabrication de produits chimiques et le matériel de transport contribuent à stabiliser l’ensemble de la base industrielle. Nous conseillons aux négociateurs d’options sur actions de cibler les anomalies de volatilité implicite dans les FNB (ETF) canadiens des secteurs de l’industrie et des matériaux au cours des deux prochaines semaines. L’achat de puts de protection sur des secteurs fortement endettés et sensibles aux taux pourrait aussi être judicieux, alors que les coûts d’emprunt au pays sont appelés à demeurer plus élevés plus longtemps.
Des pivots économiques similaires à la fin de 2024 et au début de 2025 ont montré que de légers dépassements des ventes manufacturières précèdent souvent des publications du PIB plus fortes que prévu plus tard au cours du trimestre. Si ce schéma se maintient, on pourrait voir la banque centrale laisser son taux directeur inchangé à sa prochaine réunion plutôt que de procéder à une nouvelle baisse consécutive. Nous pensons que les investisseurs devraient profiter des prochaines semaines pour bâtir des positions acheteuses sur le huard contre des devises faibles du G10, particulièrement l’euro et le yen japonais.
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