Le PIB du Royaume-Uni a progressé de 0,4 % d’un trimestre à l’autre au 2T26, l’investissement des entreprises et les dépenses de consommation soutenant l’expansion. Depuis le 4T24, l’investissement en équipements des TIC a ajouté 0,45 point de pourcentage au PIB, parallèlement à une hausse totale du PIB de 1,9 %; ce canal devrait continuer d’appuyer la production à court terme si les dépenses liées à l’IA se maintiennent.
La croissance devrait ralentir au 2S26 à mesure que les soutiens temporaires s’estompent et que les vents contraires s’intensifient, notamment le conflit États-Unis–Iran toujours non résolu, l’effet qui s’atténue de coups de pouce ponctuels comme la Coupe du monde et une météo favorable, ainsi que l’incertitude entourant d’éventuelles hausses d’impôts dans le Budget d’automne. Une politique monétaire restrictive et des hausses des tarifs des services publics devraient aussi peser sur les revenus réels. La croissance du PIB est prévue à 0,1 % en moyenne d’un trimestre à l’autre au 2S26, conformément au MPR de juillet de la BoE, ce qui porterait la croissance de l’ensemble de 2026 à 1,1 %, comparativement à une prévision de 0,7 % formulée à la fin de 2025. Jusqu’ici, les données d’activité au Royaume-Uni sont demeurées résilientes face à la crise.
Perspectives pour les actifs britanniques alors que l’élan de croissance s’essouffle
Nous suggérons aux négociateurs de dérivés de se préparer à un changement marqué de la dynamique des marchés britanniques à l’approche de l’automne. Même si la croissance récente de 0,4 % au deuxième trimestre de 2026 a été impressionnante, les moteurs sous-jacents comme l’investissement en TIC et en IA atteignent un plafond temporaire. Comme la croissance devrait se modérer à seulement 0,1 % au deuxième semestre, nous croyons que la livre est très vulnérable à une correction à la baisse.
Pour tirer parti de ce ralentissement anticipé, nous recommandons d’établir des positions vendeur sur la livre sterling (GBP/USD) au moyen d’options de vente (puts). Historiquement, des replis de croissance similaires — comme les ralentissements de fin d’été observés lors d’années précédentes — ont déclenché une revalorisation rapide des anticipations de taux de la Banque d’Angleterre. Les marchés des swaps sous-évaluent actuellement la probabilité de baisses de taux plus agressives, ce qui rend les swaps receveurs et les positions acheteuses sur les contrats à terme de gilts particulièrement attrayants.
Hausse de la volatilité et stratégies de positionnement
Par ailleurs, il faut tenir compte du Budget d’automne qui approche et de la hausse des coûts énergétiques, qui rappellent les pressions budgétaires de la fin de 2022, lorsque la volatilité des gilts s’était envolée. La volatilité implicite des options sur le FTSE 100 se négocie actuellement à des niveaux relativement faibles, ce qui constitue une occasion de choix d’acheter des straddles. En se positionnant pour une expansion de la volatilité, on peut protéger les portefeuilles contre à la fois des chocs géopolitiques en provenance du Moyen-Orient et des virages soudains de la politique intérieure.
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