L’indice des prix à la production (IPP) des États-Unis a augmenté de 4,7 % sur 12 mois en juillet, sous l’attente du marché de 4,9 %. La publication pointe vers une inflation au niveau des producteurs légèrement plus modérée que prévu pour le mois.
À 4,7 %, la lecture de l’IPP est demeurée proche des niveaux récents suggérés par les anticipations, mais s’est établie sous le consensus de 0,2 point de pourcentage. Les marchés soupeseront ces données aux côtés d’autres mesures des prix pour évaluer la trajectoire de l’inflation.
Incidences sur la politique de la Réserve fédérale et les marchés des taux
Avec un IPP de juillet à 4,7 % contre 4,9 % attendu, on observe un signal clair que les pressions inflationnistes au niveau du gros se refroidissent plus rapidement qu’anticipé. Cette donnée plus faible que prévu donne à la Réserve fédérale davantage de marge de manœuvre à l’approche de sa prochaine réunion de politique monétaire. Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient rapidement réorienter leur positionnement en vue d’un biais monétaire plus accommodant au cours des prochaines semaines.
Sur le marché des contrats à terme sur les taux, nous suggérons de surveiller de près les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui intègrent déjà une probabilité plus élevée de baisses de taux. Historiquement, lorsque l’IPP manque les attentes de 0,2 % ou plus, les contrats à terme sur les Fed Funds s’ajustent pour refléter, en l’espace de quelques jours, une hausse de 15 % à 20 % de la probabilité d’une baisse de taux imminente. Nous recommandons de prendre des positions longues sur les contrats à terme sur les bons du Trésor afin de tirer parti de cette inflexion de la trajectoire des taux.
Stratégies sur dérivés et sur le FX en réaction au refroidissement de l’inflation
Pour les opérateurs de dérivés sur actions, la baisse des coûts de gros constitue un vent de dos important pour les marges bénéficiaires des entreprises, particulièrement dans les secteurs technologiques à forte croissance. Nous nous attendons à un regain de momentum acheteur dans les contrats à terme sur le Nasdaq 100 (NQ) et le S&P 500 (ES), à mesure que les taux d’actualisation s’assouplissent. Pour gérer le risque, nous pouvons recourir à des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur ces indices afin de capter la hausse tout en limitant l’exposition en capital.
Sur le marché des options de change, un IPP plus faible tend généralement à affaiblir le dollar américain, alors que les écarts de rendement se resserrent. Les données passées montrent que l’indice du dollar américain (DXY) recule en moyenne de 0,5 % au cours de la semaine suivant un écart inflationniste notable. Nous conseillons de négocier des options de vente (puts) sur le dollar contre des devises plus solides comme l’euro ou le yen japonais afin de profiter de ce mouvement baissier.
Avec les préoccupations liées à l’inflation reléguées au second plan, la volatilité de marché devrait se comprimer, ce qui tirerait le VIX à la baisse à court terme. Nous devrions envisager de vendre de la prime au moyen de straddles courts ou de condors de fer (iron condors) sur des actifs à faible bêta pour bénéficier de la baisse anticipée de la volatilité implicite. Agir rapidement sur ces stratégies de dérivés nous permettra de capter la première vague de ce repricing des marchés.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
