La roupie a ouvert prudemment face au dollar américain jeudi, après les gains nocturnes du billet vert, l’USD/INR avançant légèrement vers 95,35 à la suite d’un mouvement correctif la veille. L’indice du dollar américain (DXY) est demeuré ferme près du sommet de mercredi à 100,06, alors que les craintes d’une perturbation prolongée des flux énergétiques mondiaux soutenaient le dollar. En même temps, cette fermeté du dollar a été contrebalancée par les attentes d’un ralentissement de l’IPC américain de juillet, ce qui atténue les perspectives d’une hausse des taux à court terme par la Réserve fédérale (Fed); la probabilité implicite d’une hausse en septembre était décrite comme juste sous 50 %.

Le sentiment sur le pétrole s’est amélioré après l’absence de progrès dans les discussions États-Unis–Iran visant la réouverture du détroit d’Ormuz, une voie de transit pour près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial, tandis que le contrat de brut MCX expirant le 19 août évoluait presque à l’équilibre autour de 7 920 Rs. Plus tôt, l’OPEP a abaissé sa prévision de croissance de la demande mondiale de pétrole pour l’année à 580 000 b/j, contre 780 000 b/j. En Inde, l’IPC de détail de juillet a grimpé à 4,45 % sur un an, contre 4,38 % en juin, près de l’estimation de 4,50 % et dans la fourchette de 2 % à 6 % de la RBI. Sur le plan technique, l’USD/INR est resté sous la MM exponentielle (EMA) à 20 jours à 95,50 et le RSI (14) s’établissait à 46,74; le soutien se situait près de 95,30 et 94,83, avec une résistance à 96,00.

Stratégie de négociation USD/INR et niveaux clés

Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés d’adopter une approche prudente, de type corridor, sur la paire USD/INR au cours des prochaines semaines. Comme la paire se négocie actuellement à 95,35, juste sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours de 95,50, l’élan haussier semble pour l’instant plafonné. Les vendeurs d’options à court terme peuvent envisager de vendre des options d’achat (calls) au prix d’exercice de 96,00 afin de tirer parti de cette résistance au-dessus du marché.

À la baisse, nous identifions un premier soutien à 95,30, avec un plancher plus solide établi au creux du 5 août à 94,83. Les opérateurs qui cherchent une cassure peuvent acheter des options de vente (puts) près du cours (at-the-money) si la paire se maintient de façon régulière sous 95,30. Historiquement, la Reserve Bank of India est intervenue activement sur le marché des changes pour éviter des mouvements brusques, ce qui laisse prévoir une baisse limitée au-delà de ces niveaux clés.

Macro mondiale : dollar, pétrole et perspectives d’inflation

L’indice du dollar américain se maintient près de 100,06, mais des données d’inflation en refroidissement suggèrent que la Réserve fédérale pourrait marquer une pause dans ses hausses de taux. La probabilité implicite d’une hausse en septembre est restée sous 50 %, ce qui devrait empêcher le dollar américain de s’engager dans une envolée incontrôlée. Nous recommandons de surveiller cette sensibilité aux taux en utilisant des spreads calendaires sur les options USD/INR afin de capter l’érosion de la prime durant cette période d’incertitude.

Les prix mondiaux du pétrole demeurent très volatils, le contrat MCX d’août se négociant près de 7 920 Rs dans un contexte de tensions accrues dans le détroit d’Ormuz. Toutefois, l’OPEP a récemment réduit sa prévision de croissance de la demande mondiale de pétrole à 580 000 barils par jour, contre 780 000 barils par jour, signalant un ralentissement de l’économie mondiale. Nous estimons que ces perspectives de demande plus faibles contribueront à plafonner les prix du pétrole, offrant ultimement un certain soulagement structurel à la roupie indienne, très dépendante des importations.

La santé macroéconomique intérieure de l’Inde demeure stable, l’inflation de détail ayant légèrement accéléré à 4,45 % en juillet, bien à l’intérieur de la zone de confort de la banque centrale de 2 % à 6 %. Cet environnement d’inflation stable donne à la Reserve Bank of India une grande marge de manœuvre pour maintenir les taux inchangés sans nuire à la croissance. Pour les négociateurs de produits dérivés, cette stabilité intérieure favorise l’utilisation de stratégies d’options neutres, comme les iron condors, afin de profiter d’une faible volatilité.

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