L’IPC de juillet a été conforme au consensus à 12 h 30 GMT, mais le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n’a pas réussi à conserver son premier rebond, culminant à 54 000 avant de refluer vers 53 800, soit quelques points sous la clôture précédente. L’IPC global a progressé de 0,1 % m/m contre 0,1 % attendu, inversant une baisse de 0,4 % en juin et ramenant le rythme annuel à 3,4 % contre 3,5 %. L’IPC de base a augmenté de 0,2 % m/m pour 2,5 % a/a, conforme aux prévisions et en baisse d’un dixième par rapport à juin, tandis que l’indice non désaisonnalisé est ressorti sous son propre consensus de 0,07 point. Les contrats à terme sur les taux ont été réajustés vers un statu quo le 16 septembre, avec des probabilités autour de 58 % contre un quasi 50/50 lundi, pourtant le DJIA a bougé d’environ 275 points et a terminé là où il avait commencé.
Les autres indices américains ont avancé, les résultats liés à l’IA alimentant des gains hors Dow : le S&P 500 a pris 0,2 % et le Nasdaq Composite 0,5 %, tandis que CoreWeave (CRWV) a bondi de 18 % après avoir doublé son chiffre d’affaires a/a et publié une marge opérationnelle au T2 au-dessus des attentes; Super Micro Computer (SMCI) a ajouté 13 % sur ses perspectives de T1 fiscal, et Nebius (NBIS) a gagné 16 %. Au sein du Dow, Cisco Systems (CSCO) progressait d’un peu plus de 2 %, mais la pondération par le prix implique environ six points d’indice par mouvement de 1 $, ce qui limite l’impact. L’énergie est restée le facteur déterminant : la composante énergie de l’IPC a reculé de 1,5 % m/m après une chute de 5,7 % en juin et demeurait environ 15 % plus élevée a/a, tandis que le brut s’est maintenu au-dessus de 83 $ pour une cinquième séance, le détroit d’Ormuz restant fermé; les données de l’EIA ont montré une hausse des stocks de plus de 17,4 M de barils contre des attentes d’une légère baisse, même si le transit mardi s’est établi à 14 navires contre une moyenne 10 jours près de 11. Le calendrier se tourne vers l’IPP de jeudi à 12 h 30 GMT, attendu à 0,2 % m/m contre une baisse de 0,3 % en juin et 4,9 % a/a contre 5,5 %, avec le noyau a/a à 4,2 % contre 4,7 %; les demandes initiales d’allocations chômage sont prévues à 202 k contre 199 k, en plus d’interventions de responsables de la Fed à 12 h 15 et 12 h 40 et d’une adjudication à 30 ans après une adjudication précédente au-dessus de 5 %. Vendredi, les ventes au détail à 12 h 30 GMT sont prévues à 0,1 % m/m contre 0,2 % (hors autos à 0,2 % après un recul de 0,2 %), suivies du sentiment du Michigan à 14 h 00 GMT attendu à 54,5 contre 55,2 et d’une anticipation d’inflation à un an dernièrement à 4,2 %. Les niveaux techniques cités faisaient état d’une résistance à 54 000 et du record juste sous 54 750, soit près de 2 % au-dessus du cours actuel, avec des appuis à 53 800 puis 53 500 et 53 000, et la MMÉ (EMA) 50 jours près de 52 250.
—Perspective baissière pour le Dow Jones Industrial Average
Nous suggérons aux traders de produits dérivés d’adopter un biais baissier sur le Dow Jones Industrial Average dans les prochaines semaines, surtout tant qu’il demeure sous le niveau clé de 53 800. Même si l’indice des prix à la consommation de juillet est tombé pile sur le consensus aujourd’hui, l’incapacité rapide de l’indice à tenir le seuil de 54 000 nous indique qu’il s’agit d’un marché en phase de distribution plutôt que de consolidation. Historiquement, lorsqu’un indice majeur ne parvient pas à prolonger un rallye malgré des données économiques apparemment positives et conformes, cela signale une tendance haussière à bout de souffle, propice à un repli.
Risques liés à l’énergie et stratégie de négociation en contexte d’incertitude géopolitique
Il faut examiner de près la menace énergétique qui se profile et qui pourrait perturber les prochains indicateurs d’inflation et forcer la Réserve fédérale à maintenir les taux inchangés. Le pétrole brut se maintient obstinément au-dessus de 83 $ le baril malgré une hausse massive des stocks de 17,4 millions de barils, uniquement en raison de la fermeture du détroit d’Ormuz, qui traite historiquement plus de 20 % des liquides pétroliers mondiaux. Cette pression géopolitique signifie que la désinflation observée en juillet dans le segment énergie a de fortes chances de s’inverser au prochain rapport d’inflation.
Les contrats à terme sur les taux se sont rapidement ajustés à cette réalité, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne les taux inchangés à la réunion du 16 septembre grimpant à 58 %. Historiquement, en période de chocs d’offre alimentés par l’énergie, les banques centrales sont beaucoup plus susceptibles d’adopter un ton restrictif (hawkish) afin d’empêcher l’installation de poussées inflationnistes secondaires. Les traders de produits dérivés devraient se préparer à ce changement en se couvrant contre l’optimisme entourant des baisses de taux, alors que le marché obligataire commence déjà à intégrer une inflation plus tenace.
Nous recommandons de viser des objectifs de baisse à 53 500 puis au seuil de 53 000 au moyen d’options de vente (puts) ou de positions vendeuses sur contrats à terme. Toute clôture quotidienne au-dessus de la résistance à 54 000 invalidera ce scénario baissier, rendant des ordres stop serrés essentiels à la gestion du risque. Étant donné que les indices plus larges sont soutenus artificiellement par des titres d’intelligence artificielle hors Dow, le Dow, pondéré par le prix, demeure particulièrement vulnérable à une correction plus profonde vers sa moyenne mobile à 50 jours près de 52 250.
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