Seulement 14 navires ont transité par le détroit d’Ormuz mardi, contre un rythme d’avant-guerre d’environ 120 par jour, ce qui laisse le débit à près de 12 % de la normale même après que la voie navigable a été déclarée ouverte. Le Brent a reflué à 87 $ et le WTI à 81 $, les deux à nouveau en baisse mercredi, tandis que le Stoch RSI quotidien est passé du milieu des 90 à la fin juillet à 24,82 sur le Brent et 22,76 sur le WTI. Le Brent se négocie encore environ 17 $ au-dessus de la zone des 70 $, après être revenu tester un creux de juillet près de 69 $, et le WTI affiche une prime plus faible, même si le trafic demeure mince et concentré sur un régime de routage contraint.
Les données de routage montrent que 11 des 14 traversées de mardi ont emprunté un corridor approuvé par l’Iran et qu’aucune n’a utilisé le passage central traditionnel — une configuration qui maintient un risque commercial élevé pour les armateurs, les assureurs et les affréteurs. Les marchés du fret ont été moins détendus : le Baltic Dirty Tanker Index s’établissait à 2 663 le 11 août, en hausse par rapport à environ 1 988 au début juillet, mais encore à près de 29 % sous le record de mars autour de 3 730. À l’écran, le Brent a évolué entre 87,81 $ et 88,70 $ et se situait près de 87,35 $, en baisse d’environ 0,5 %, soit environ 6 % au-dessus de son EMA 200 jours près de 82,50 $ et environ 2 % au-dessus de la 50 jours près de 85,29 $; le sommet de 114,33 $ est à plus de 23 %. Le WTI se situait près de 81,65 $, en baisse d’environ 0,7 %, environ 4,5 % au-dessus de sa 200 jours près de 78 $ et à peine 1 % au-dessus de sa 50 jours près de 80,75 $, avec l’écart autour de 5,70 $.
Décorrélation entre les contrats à terme sur le pétrole et les flux physiques
Nous observons en ce moment une décorrélation massive sur les marchés pétroliers, dont les traders de produits dérivés pourraient tirer parti au cours des prochaines semaines. Alors que le Brent a glissé vers 87 $ et le WTI vers 81 $ sur la nouvelle de la réouverture du détroit d’Ormuz, les décomptes physiques des navires racontent une tout autre histoire. Seulement 14 navires ont transité par la voie navigable mardi, comparativement à une moyenne d’avant-perturbation de près de 120 par jour.
Cela représente une réduction stupéfiante de 88 % du trafic, ce qui signifie que des millions de barils par jour de l’offre mondiale demeurent, de facto, bloqués. Historiquement, les données sur l’énergie montrent que le détroit d’Ormuz est le goulot d’étranglement de transit le plus vital au monde, acheminant habituellement environ 20 % des liquides pétroliers mondiaux. On ne peut pas s’attendre à ce que les stocks mondiaux de pétrole résistent très longtemps à un déficit physique de cette ampleur avant que les prix ne soient forcés à la hausse.
Risques, marchés du fret et occasions de négociation
De plus, presque tous les transits de mardi ont emprunté un trajet restreint, approuvé par l’État, plutôt que le passage central traditionnel en eau profonde. Comme ce corridor fonctionne strictement à la discrétion d’un seul acteur politique, les assureurs ne peuvent pas couvrir ces voyages de façon sécuritaire. Nous croyons que ce risque structurel explique pourquoi les affréteurs maritimes refusent de renvoyer des VLCC (très grands transporteurs de brut) dans la zone.
La crainte du marché maritime est très visible dans le Baltic Dirty Tanker Index, qui a bondi à 2 663 le 11 août, en hausse de plus de 30 % par rapport à son creux de juillet. Pendant que les traders de brut « papier » vendent sur des manchettes optimistes, les taux de transport physiques signalent que la crise est loin d’être terminée. Nous devrions privilégier la tarification réaliste du marché du transport maritime plutôt que les attentes optimistes du marché des contrats à terme sur le pétrole.
Pour notre stratégie de négociation dans les semaines à venir, nous surveillons des niveaux pivots clés à 85 $ sur le Brent et 80 $ sur le WTI. Si les prix se maintiennent au-dessus de ces moyennes, la trajectoire technique de moindre résistance est un mouvement marqué de retour vers les sommets de juillet. Nous devrions considérer tout repli supplémentaire vers les moyennes mobiles à 200 jours comme des occasions d’achat de choix pour des options d’achat (calls).
La tarification actuelle offre un ratio risque/rendement extrêmement asymétrique pour les positions longues. Si le trafic se normalise réellement, le Brent pourrait replonger vers 70 $, mais si la route restreinte actuelle est fermée, les prix pourraient facilement dépasser les sommets de mars à 114 $. Nous recommandons de bâtir une exposition longue dès maintenant, avant que la pénurie physique ne se reflète enfin dans les données sur les stocks mondiaux.
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