Le yen japonais a légèrement reculé face au dollar américain mercredi après que l’IPC américain de juillet a globalement concordé avec les attentes, laissant l’USD/JPY autour de 159,20 après un creux intrajournalier à 158,58. L’IPC global a progressé de 0,1 % sur un mois en juillet après une baisse de 0,4 % en juin, tandis que l’inflation annuelle a ralenti à 3,4 % contre 3,5 %. L’IPC de base a augmenté de 0,2 % sur un mois après une stagnation en juin, et le taux de base annuel s’est modéré à 2,5 % contre 2,6 %.
Les anticipations de taux se sont davantage réajustées après ces données, prolongeant une revalorisation amorcée après des chiffres NFP de juillet plus faibles; l’outil CME FedWatch a établi la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre à 38 %, contre 44 % avant la publication de l’IPC. Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement diminué, tandis que le dollar a effacé une partie de sa baisse initiale, le DXY s’établissant à 99,82 après un creux de 99,61. Reuters a rapporté, citant une source iranienne haut placée, qu’il n’y a pas de discussions Iran–États-Unis sur la prolongation du cessez-le-feu, alors que la devise japonaise a déjà retracé près de la moitié des gains liés à l’intervention conjointe États-Unis–Japon; les chiffres de l’IPP du Japon et des États-Unis sont attendus jeudi.
Risques et stratégies pour les opérateurs en produits dérivés
Nous suggérons aux opérateurs en produits dérivés d’aborder l’USD/JPY avec une extrême prudence au cours des prochaines semaines, alors qu’il oscille près de 159,20, juste sous le seuil critique de 160. Les derniers chiffres de l’IPC américain, montrant un repli de l’inflation annuelle à 3,4 %, ont atténué les attentes de hausses de taux, maintenant le dollar dans une fourchette serrée. Dans ce contexte, les paris directionnels agressifs sur le billet vert offrent un potentiel de hausse limité.
Selon nous, la principale menace pour les acheteurs d’USD/JPY demeure une nouvelle intervention soudaine des autorités japonaises. À la lumière des données historiques, le Japon a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) à la mi-2024 pour défendre le yen à proximité de ces mêmes niveaux. Comme les responsables sont prêts à agir de nouveau, nous recommandons d’acheter des options de vente à très court terme afin de se couvrir contre une chute soudaine.
Recommandations de couverture via options et rendements
Avec l’indice du dollar américain stable autour de 99,82, nous pouvons aussi envisager des stratégies d’options en mode « range » pour encaisser une prime. Si le taux de change s’approche de nouveau de 160, nous nous attendons à une hausse de la volatilité implicite, ce qui favorise l’achat de straddles. Les opérateurs doivent surveiller de près les données de l’IPP américain et japonais de demain afin d’ajuster leurs objectifs de prix.
Comme le marché n’intègre plus qu’une probabilité de 38 % d’une hausse des taux de la Fed en septembre, les rendements des Treasuries devraient rester sous pression. Nous conseillons d’utiliser des contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme pour se protéger contre de nouvelles baisses des rendements. En privilégiant ces stratégies couvertes, nous pouvons traverser l’importante incertitude politique et économique à venir.
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