L’IPC américain de juillet, attendu mercredi de la part du BLS, devrait ralentir légèrement : l’IPC global est vu en hausse de 0,1 % sur un mois après la baisse de 0,4 % en juin, tandis que le taux annuel est prévu à 3,4 % contre 3,5 %. L’IPC de base, excluant l’alimentation et l’énergie, est anticipé à 0,2 % m/m et 2,5 % sur un an. La désinflation observée plus tôt a été favorisée par l’énergie : le brut a reculé de près de 16 % en mai puis d’environ 20 % en juin, revenant à des niveaux d’avant-guerre après un cessez-le-feu le 17 juin. En juillet, toutefois, le WTI a bondi de près de 22 % alors que les tensions se sont ravivées autour du détroit d’Ormuz, avant de se détendre au début août sur fond de discussions impliquant l’Iran et Oman.
La tarification des taux a changé alors que les marchés ont intégré des données plus faibles sur l’emploi américain, dont une baisse inattendue de 23 k des NFP, ce qui laisse l’outil FedWatch indiquer environ 52 % de probabilité d’une hausse de 25 pdb de la Fed à la prochaine réunion. Une impression de l’IPC de base de juillet à 0,3 % m/m ou plus pourrait faire revaloriser les attentes pour septembre, tandis qu’un écart à la baisse sous 0,2 % pourrait affaiblir l’USD et faire monter l’EUR/USD; les niveaux techniques cités incluent des résistances près de 1,1570, 1,1630 et 1,1800, avec des supports autour de 1,1470 et 1,1350-1,1330, ainsi que des seuils à 1,1580, 1,1515 et 1,1495.
Volatilité des marchés et gestion du risque à l’approche de la publication de l’IPC
Nous croyons que les traders de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue aujourd’hui à l’occasion de la publication de l’IPC américain de juillet. Le marché s’attend à une hausse mensuelle modeste de 0,1 % de l’inflation globale, mais les tensions géopolitiques au Moyen-Orient pourraient rapidement bouleverser ces estimations. Historiquement, les journées de publication de l’IPC déclenchent des mouvements intrajournaliers moyens de plus de 80 pips sur l’EUR/USD, ce qui rend une gestion du risque serrée essentielle pour quiconque détient des options à court terme.
Nous devons surveiller de près les prix du pétrole brut, qui ont récemment rebondi en raison des différends persistants autour du détroit d’Ormuz. Bien que le brut West Texas Intermediate (WTI) ait brièvement fléchi plus tôt ce mois-ci sur l’espoir d’une entente entre l’Iran et Oman, de nouvelles menaces de perturbations de l’offre maintiennent les marchés de l’énergie très sensibles. Ce contexte énergétique volatil signifie que même une publication d’inflation faible aujourd’hui pourrait facilement être éclipsée si les prix du pétrole repartent à la hausse dans les prochaines semaines.
Options FX, niveaux techniques et attentes de taux
Pour les options sur devises, nous recommandons d’utiliser des straddles ou des strangles afin de tirer parti de la cassure attendue sur la paire EUR/USD. Le niveau technique clé à surveiller à la hausse est la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours près de 1,1570, tandis que le support clé se situe autour de 1,1470. Une clôture quotidienne nette au-dessus de 1,1580 signalerait un fort changement de momentum à la hausse, suggérant que les traders devraient se repositionner vers des options d’achat (call) haussières visant le niveau de 1,1630.
Alors que l’outil CME FedWatch indique un partage presque égal quant à une hausse des taux en septembre, les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme offrent une autre voie à fort potentiel. Si l’IPC de base ressort à 0,3 % ou plus aujourd’hui, nous nous attendons à une montée des paris sur une hausse des taux, ce qui soutiendrait le dollar américain et rendrait des options de vente (put) baissières sur l’euro très attrayantes. À l’inverse, une lecture de base faible sous 0,2 % devrait probablement conforter une pause de la Fed, permettant aux traders de profiter d’un rebond à court terme des actifs risqués.
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