Les stocks hebdomadaires américains de pétrole brut, tels que publiés par l’API, ont augmenté de 9,072 M pour la semaine se terminant le 7 août. À titre de comparaison, le marché anticipait une baisse (« draw ») de 0,5 M.
La publication fait état d’une accumulation des stocks de brut aux États-Unis plus importante que prévu sur la période. Les données de l’API sont suivies de près pour obtenir des signaux à court terme sur l’équilibre offre-demande avant la publication des chiffres officiels du gouvernement.
Un gonflement sans précédent qui signale un affaiblissement de la demande et des risques sur les prix
Nous observons une accumulation massive et inattendue de 9,072 millions de barils, qui pulvérise complètement le consensus tablant sur une baisse de 0,5 million de barils. Cet excédent surprise, survenant tout juste à la fin de la haute saison estivale des déplacements en voiture, indique fortement que la demande intérieure se refroidit plus vite qu’anticipé. Historiquement, des hausses de stocks en août de cette ampleur ont entraîné une pression baissière marquée sur les prix du West Texas Intermediate (WTI).
Stratégies de négociation à court terme et perspectives de marché
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner immédiatement pour un repli à court terme en achetant des options de vente (« puts ») hors du cours (« out-of-the-money ») sur les contrats WTI du mois le plus rapproché (« front-month »). Lorsque les stocks réels dépassent les attentes d’une telle marge, les prix du brut ont historiquement reculé de 3 % à 5 % au cours des deux semaines suivantes, à mesure que le marché physique s’ajuste. Se positionner vendeur sur les contrats à terme (« futures ») ou recourir à des stratégies d’écarts baissiers de type bear put spread nous permettra de tirer parti de cet élan négatif pendant que le marché assimile les prochaines données officielles de l’EIA.
Nous nous attendons aussi à une poussée de la volatilité implicite des options sur l’énergie, ce qui rend des stratégies de vente de prime, comme les bear call spreads, particulièrement attrayantes. Par ailleurs, les investisseurs devraient surveiller les écarts de craquage (« crack spreads ») entre le brut et les produits raffinés, car des stocks de brut élevés combinés à une utilisation des raffineries qui plafonne compriment généralement les marges de raffinage. Nous devrions envisager de vendre des contrats à terme sur l’essence en parallèle du brut, puisque la demande du côté des produits raffinés montre clairement des signes d’essoufflement.
Au cours des prochaines semaines, il faudra déterminer si cette accumulation de stocks s’inscrit dans une tendance structurelle ou si elle n’est qu’un goulot d’étranglement temporaire au niveau des expéditions. Si les prochains rapports confirment cet important surplus d’offre, le WTI pourrait facilement casser ses principaux niveaux de soutien et potentiellement mettre à l’épreuve le seuil des 70 $ US le baril. Il faudra demeurer agile et maintenir des ordres stop-loss serrés, car toute escalade géopolitique soudaine pourrait rapidement inverser ces pertes alimentées par les stocks.
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