L’indice du dollar est demeuré stable près de 99,80 dans une fourchette inférieure à 0,2 point, coincé entre l’EMA à 200 jours autour de 99,50 et le seuil de 100,00 depuis la fin juillet. Les données ont offert peu d’orientation : la moyenne sur quatre semaines des embauches privées a ralenti à 8,25 k contre 11 k, tandis que les ventes de logements existants ont reculé de 1,7 % sur un mois. Les anticipations de taux sont restées finement équilibrées, les contrats à terme attribuant 50,1 % de probabilité à un statu quo à la réunion du 16 septembre contre 49,9 % pour un ajustement de 25 pb. Sur huit réunions consécutives du FOMC, de septembre à juillet 2027, le marché intègre une probabilité de baisse de 0,0 %, avec une première lecture non nulle à 0,5 % en septembre 2027, tandis que le scénario modal anticipe des taux plus élevés de 25 pb d’ici le printemps.

L’attention se tourne vers l’inflation et les chiffres budgétaires. Le consensus voit l’IPC de juillet à 3,4 % sur un an contre 3,5 %, et l’inflation de base à 2,5 % contre 2,6 %, tandis que l’IPP de jeudi est attendu à 4,9 %, avec un noyau à 4,2 %. Les données de productivité du T2 ont montré des coûts unitaires de main-d’œuvre à 1,3 % en rythme annualisé contre un déflateur de la production en valeur ajoutée de 7,0 %, la part du travail étant la plus faible depuis 1947. Deux présidents de banques régionales de la Fed s’expriment jeudi à 12 h 15 GMT et 12 h 40. Le relevé budgétaire de mercredi est attendu à un déficit de 346 G$ contre 120 G$ précédemment; les demandes initiales d’assurance-chômage sont vues à 202 k contre 199 k, les ventes au détail à 0,1 % contre 0,2 %, et la confiance de l’Université du Michigan à 54,5 contre 55,2, avec des attentes d’inflation précédemment à 4,2 % (un an) et 3,3 % (cinq ans). Techniquement, 100,00 plafonne le potentiel de hausse; au-dessus se trouvent l’EMA à 50 jours près de 100,25 et un sommet de fin juillet juste au-dessus de 101,50, tandis que le support se situe sur l’EMA à 200 jours près de 99,50 avec des creux autour de 99,45, puis 99,00 et 98,50.

Indice du dollar : fourchette serrée et risques de cassure imminente

Il faut surveiller l’enroulement serré de l’indice du dollar américain, qui se négocie actuellement près de 99,80, comprimé entre son EMA à 200 jours à 99,50 et le niveau de 100,00. Avec la réunion du FOMC du 16 septembre 2026 littéralement à pile ou face (50/50) entre un statu quo et une hausse de 25 points de base, la direction à court terme est très sensible aux données de la semaine. Nous recommandons de se préparer à une cassure, car cette fourchette étroite d’à peine deux dixièmes de point n’est pas tenable.

Inflation, géopolitique et perspectives sur le dollar

Nous faisons face aujourd’hui à un test majeur : l’IPC de juillet est attendu en léger repli à 3,4 % sur un an, suivi demain par l’IPP que le consensus voit nettement plus élevé à 4,9 % sur un an. Cet écart important suggère que la chaîne de transmission des droits de douane et les pressions géopolitiques sont absorbées par les marges des entreprises plutôt que d’être pleinement refilées aux consommateurs pour l’instant. Si les données des prix à la production de demain ressortent élevées, cela mettra en place le scénario le plus clairement « hawkish » de la semaine, d’autant plus que deux présidents de banques régionales de la Fed prendront la parole presque au même moment que la publication.

Il faut aussi reconnaître que les risques géopolitiques au Moyen-Orient, particulièrement autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz, ne poussent plus les investisseurs vers le dollar en tant que valeur refuge. À la place, les titres sur une escalade font monter le Brent, qui évolue près de 78 $ US le baril, ce qui soutient les devises des exportateurs d’énergie. Autrement dit, le risque géopolitique atteint désormais le dollar de façon indirecte via le canal de l’inflation, ce qui rend les données de prix de gros de cette semaine encore plus cruciales.

Nous suggérons de maintenir un biais haussier sur le dollar tant que la zone de soutien de l’EMA à 200 jours près de 99,50 tient. Comme les marchés à terme n’intègrent aucune baisse de taux jusqu’à la mi-2027, un IPC plus « dovish » a peu de marge pour faire reculer le dollar, tandis qu’une surprise « hawkish » dispose d’un boulevard pour déclencher un rallye. Nous viserions la résistance à 100,00 puis l’EMA à 50 jours près de 100,25, tout en gérant le risque avec une invalidation sur une clôture quotidienne sous 99,45.

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