En janvier, plusieurs thèmes de 2025 ont continué de dominer les marchés : incertitude sur les politiques (mesures économiques et règles à venir) et risque politique, ce qui a ravivé la volatilité (fortes variations de prix). Le mois a commencé sur un ton « risk-on » (les investisseurs achètent des actifs plus risqués comme les actions), portés par des données américaines solides et des conditions financières plus souples (crédit plus accessible, coûts d’emprunt moins contraignants), ce qui a fait monter les actions mondiales. Des commentaires du président Trump sur d’éventuels tarifs douaniers (taxes sur les importations), liés aux tensions autour du Groenland, ont ramené la crainte d’un conflit commercial plus large et provoqué un recul marqué des actifs risqués.
La volatilité a bondi quand les investisseurs ont déplacé leurs placements vers des valeurs refuges (actifs jugés plus sûrs, comme l’or ou certaines devises), tandis que les inquiétudes sur la stabilité des institutions se sont accrues après des informations sur un examen du Department of Justice (ministère américain de la Justice) concernant le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
Les marchés se sont finalement stabilisés quand le discours sur les tarifs s’est adouci et qu’une escalade immédiate a été évitée. L’épisode a toutefois maintenu un ton prudent.
Janvier s’est terminé avec des actifs risqués solides, mais avec un positionnement (façon dont les investisseurs sont placés) davantage axé sur la protection et la flexibilité que sur une conviction ferme.
Forex
Le marché des devises (Forex) a suivi ces changements d’appétit pour le risque en janvier, et le dollar américain (USD) est resté au cœur des stratégies. En début de mois, l’USD a légèrement reculé pendant que les actions montaient et que l’appétit pour le risque s’améliorait.
Le ton a changé au retour des tensions commerciales et des manchettes politiques. De nouvelles menaces de tarifs entre les États-Unis et l’Union européenne (UE), combinées aux questions entourant la direction de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis), ont augmenté la volatilité des devises. Cela a renforcé le rôle de l’USD comme baromètre du risque politique (indicateur) et comme placement défensif (choisi pour réduire le risque) en période d’incertitude.
La paire AUDUSD (dollar australien contre dollar américain) a retenu l’attention. Elle a d’abord évolué dans une fourchette (entre un plancher et un plafond), soutenue par de meilleures actions et des prix des matières premières stables. L’incertitude du milieu de mois a brièvement pesé sur la paire, mais elle a fini janvier plus forte quand le ton sur les tarifs s’est calmé et que le sentiment de risque s’est amélioré.
Fig. 1 : Graphique AUDUSD sur 4 heures montrant une fin de mois robuste
Or et argent
Les métaux précieux ont prolongé l’élan de fin 2025 : l’or et l’argent ont atteint de nouveaux sommets records en janvier. L’or a dépassé 4 960 $US l’once, et l’argent a franchi 100 $US l’once pour la première fois.
L’instabilité politique a été le principal moteur. Le retour des tensions commerciales, les préoccupations sur l’indépendance des institutions aux États-Unis (capacité d’agir sans pression politique) et l’incertitude géopolitique ont soutenu la demande pour des actifs défensifs. La baisse des taux réels (taux d’intérêt après inflation) a aussi réduit le coût d’opportunité de détenir des actifs sans revenu d’intérêt (comme l’or).
Les achats de banques centrales (autorités monétaires) ont continué de soutenir la demande d’or, surtout dans les marchés émergents qui cherchent à diversifier leurs réserves (réduire la dépendance au dollar américain). L’argent a profité à la fois de son rôle de valeur refuge et de l’optimisme sur la demande industrielle, liée à l’électrification et à la transition énergétique.
Fig. 2 : Graphique de l’argent sur 4 heures montrant le passage au-dessus de 100 $US l’once
Pétrole
Le pétrole brut a été très volatil en janvier, sous l’effet du risque géopolitique, de l’incertitude sur l’offre (quantités disponibles) et d’attentes changeantes sur les politiques économiques, ce qui a causé de forts mouvements de prix.
Les prix ont monté en début de mois grâce au climat « risk-on » et aux attentes que l’OPEP+ (alliance de pays producteurs) maintiendrait une gestion stricte de l’offre (limiter la production pour soutenir les prix).
La géopolitique a pris plus d’importance : les tensions entre le Venezuela et les États-Unis ont ravivé les inquiétudes sur l’application des sanctions (restrictions économiques) et sur d’éventuelles perturbations des exportations vénézuéliennes.
Des manifestations en Iran ont aussi alimenté les craintes sur l’offre, en soulevant le risque d’instabilité dans une autre grande région productrice.
L’OPEP+ a réitéré son engagement à contrôler l’offre et a signalé qu’elle pourrait ajuster sa production au besoin, ce qui a limité la pression à la baisse.
Janvier a rappelé à quel point le pétrole réagit aux chocs géopolitiques, même si la gestion de l’offre a empêché une correction (baisse plus importante) plus profonde.
Fig. 3 : Graphique du pétrole sur 1 heure montrant un début 2026 volatil, mais légèrement positif
Indices
Les indices boursiers mondiaux ont connu un mois agité, tout en restant résistants. De nouveaux sommets historiques ont été atteints au début de janvier, avant qu’un regain de tensions commerciales ne déclenche une vente marquée à la mi-mois.
Les marchés se sont repris après l’atténuation des menaces de tarifs.
Le changement de sentiment a été alimenté par la hausse des tensions États-Unis–UE autour du Groenland. Les actions américaines ont reculé quand les investisseurs ont réévalué les risques pour la croissance mondiale, tandis que les marchés européens ont été plus touchés.
Le DAX (indice boursier allemand) a sous-performé, reflétant l’exposition élevée de l’Allemagne au commerce mondial et à la demande industrielle, et les autres indices européens ont aussi reculé.
Quand le président Trump a reculé sur une escalade immédiate des tarifs, le sentiment de risque s’est amélioré et les marchés boursiers se sont stabilisés. Les indices américains ont récupéré une grande partie des pertes, et l’Europe a aussi repris pied.
Fig. 4 : Graphique du DAX sur 4 heures montrant la cassure sous le canal haussier (zone de prix en tendance) durant les tensions commerciales États-Unis–UE, puis la stabilisation
Crypto
Le bitcoin a commencé janvier soutenu par un meilleur sentiment de risque et par l’optimisme lié à une participation accrue des institutions (grands investisseurs comme les fonds), alimenté par l’espoir d’avancées sur une loi américaine encadrant les cryptos.
Cet optimisme s’est estompé quand l’élan réglementaire (avancée des règles) a ralenti. Les retards autour du Clarity Act ont renforcé l’idée qu’un cadre réglementaire clair aux États-Unis pour les actifs numériques (placements comme le bitcoin) n’était pas pour tout de suite.
Cela a entraîné des prises de profits (vente après une hausse pour encaisser les gains) sur l’ensemble du marché crypto : le bitcoin a reculé et les altcoins (cryptos autres que le bitcoin) ont fait pire, avec le recul de l’appétit pour le risque.
Le retour des tensions commerciales et la volatilité des marchés traditionnels ont poussé les investisseurs à réduire leur exposition aux actifs plus risqués. La corrélation du bitcoin (tendance à bouger comme les autres actifs risqués) s’est confirmée, ce qui a affaibli son image de valeur refuge en période de stress.
Fig. 5 : Graphique du bitcoin sur 4 heures montrant une performance plus faible en deuxième moitié de mois
Cap sur février
Après un mois de janvier plus fragile, l’USD fluctue. Les écarts de croissance (différences de rythme économique entre régions) et les attentes sur les taux (anticipations de hausse ou baisse des taux directeurs) pourraient augmenter la volatilité sur le Forex, surtout si les données américaines divergent de celles de l’Europe ou de l’Asie. Un USD plus faible aiderait les actifs risqués et les matières premières, tandis qu’un USD plus fort pourrait resserrer les conditions financières mondiales (financement plus coûteux et plus difficile).
Les données sur le marché du travail seront déterminantes : tout ralentissement de l’embauche, de la participation (part des gens au travail ou en recherche active) ou de la croissance des salaires pourrait renforcer l’idée que l’assouplissement des politiques (mesures pour soutenir l’économie, comme des taux plus bas) fonctionne sans nuire à la croissance. À l’inverse, des signes de tension (manque de main-d’œuvre) forceraient à revoir les perspectives d’inflation et les attentes de taux.
L’or devrait rester très sensible aux taux réels et au risque géopolitique. Une escalade des tensions, comme les relations Iran–États-Unis, l’incertitude continue Ukraine–Russie, ou un retour de frictions commerciales États-Unis–UE, pourrait ramener les investisseurs vers les valeurs refuges, même si l’inflation continue de ralentir.
Février pourrait aider à voir si la volatilité du début d’année devient une tendance durable. La saison des résultats mettra l’accent sur les prévisions (commentaires des entreprises sur les mois à venir), souvent plus importantes que les chiffres du trimestre. Les marchés chercheront des signes que les marges (profitabilité) peuvent se maintenir.
