Moody’s a maintenu la Roumanie à Baa3 avec une perspective négative, après une décision inchangée de Fitch une semaine plus tôt, ce qui a atténué la pression après la sous-performance des ROMGB. Les obligations d’État roumaines à longue échéance se sont repliées d’environ 15 pb la semaine dernière, même si le reste de la région progressait, tandis que la décision sur la notation a réduit les inquiétudes à court terme quant à une nouvelle détérioration.
La Banque nationale de Roumanie devrait laisser son taux directeur inchangé à 6,50 %, la première baisse n’étant prévue qu’en janvier 2027. L’EUR/RON est demeuré solidement arrimé juste sous 5,25 et devrait rester en range compte tenu de la faible tolérance à une pression inflationniste additionnelle, même si la confirmation de la note laisse entrevoir un rebond de court terme du leu.
Perspectives de politique monétaire et stratégie de change
Nous prévoyons que la Banque nationale de Roumanie maintiendra aujourd’hui son taux directeur à 6,50 %, gardant une politique monétaire restrictive pour le reste de l’année. Avec l’inflation annuelle de la Roumanie qui demeure proche de 4,9 % à la mi-2026, la banque centrale dispose de très peu de marge de manœuvre pour assouplir sa politique avant janvier 2027. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une période prolongée de rendements élevés, rendant les positions longues à court terme sur le leu roumain (RON) particulièrement attrayantes.
Étant donné que l’EUR/RON reste étroitement arrimé juste sous le niveau de 5,25, nous recommandons de privilégier des stratégies d’options de type range sur cette paire de devises. Les opérateurs peuvent chercher à vendre de la volatilité au moyen de stratégies à courte échéance, la banque centrale étant très susceptible de contenir tout mouvement brusque du taux de change afin de limiter l’inflation importée. Les données historiques montrent que la banque centrale gère étroitement la devise, ce qui est d’autant plus nécessaire que le déficit budgétaire de la Roumanie devrait dépasser 6,8 % du PIB cette année.
Incidences sur le marché obligataire et occasions de transaction
Le répit lié à la notation, avec le maintien de la note Baa3 par Moody’s, devrait mettre fin à la liquidation des obligations d’État roumaines, après une hausse récente de 15 points de base des rendements sur la partie longue. Nous suggérons de prendre des positions receveuses sur des swaps de taux d’intérêt à moyen terme afin de capter des gains à mesure que les rendements obligataires se stabilisent et que les acheteurs internationaux reviennent. Ce filet de sécurité sur la notation devrait alimenter une remontée à court terme, offrant une fenêtre d’entrée de choix pour des stratégies de portage au cours des prochaines semaines.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
