L’EUR/CAD a légèrement progressé après trois séances consécutives de recul, s’échangeant près de 1,6120 durant les heures européennes lundi, alors que l’euro a bénéficié du soutien de données de sentiment plus solides dans la zone euro. L’indice Sentix de confiance des investisseurs est monté à 0,9 en août, sa première lecture positive en cinq mois, après être tombé en territoire négatif en mars puis s’être amélioré à -3,1 en juillet.
Les gains du taux croisé ont toutefois été limités par la corrélation du dollar canadien avec le pétrole, le West Texas Intermediate évoluant autour de 77,20 $ US le baril. Le brut a rebondi sur fond d’incertitude quant à la réouverture du détroit d’Ormuz : l’Iran a indiqué que les discussions de fin de semaine avec Oman sur une route maritime sécuritaire approchaient d’une entente, tout en avertissant que tout accord ne signifierait pas une réouverture immédiate. Les risques régionaux demeuraient élevés après que les forces houthies soutenues par l’Iran au Yémen ont revendiqué une attaque contre la raffinerie de Jazan en Arabie saoudite, et qu’un pétrolier exploité par Abu Dhabi National Oil Co. a été attaqué dans le détroit. HSBC Asset Management a évoqué une récente remontée de la volatilité des prix du pétrole et a signalé des retombées possibles pour les emprunteurs corporatifs en raison de pénuries d’approvisionnement, surtout dans la pétrochimie, les engrais et les gaz industriels.
Stratégies de volatilité sur l’EUR/CAD dans un contexte de forces géopolitiques et économiques
Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue sur l’EUR/CAD en privilégiant des stratégies d’options de type long straddle (achat d’un straddle) ou strangle (achat d’un strangle) au cours des prochaines semaines. Avec la paire qui oscille autour de 1,6120, le marché est coincé dans un étau entre la reprise économique de la zone euro et la fermeté des prix du pétrole. Ce bras de fer est susceptible de se dénouer de façon abrupte, selon que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient s’intensifient ou qu’une résolution temporaire se dessine.
Pour expliquer la résilience de l’euro, nous soulignons la progression de la confiance des investisseurs Sentix à 0,9, ainsi que les efforts continus de la Banque centrale européenne pour maintenir l’inflation arrimée près de sa cible de 2 %. Les données historiques montrent que lorsque le sentiment des investisseurs repasse en territoire positif après des mois de contraction, l’euro a tendance à développer un mouvement haussier plus durable. Les traders devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR à court terme afin de profiter d’une éventuelle cassure haussière si les données de la zone euro continuent de surprendre favorablement.
À l’inverse, le dollar canadien demeure fortement arrimé au pétrole WTI, qui se maintient actuellement autour de 77,20 $ US le baril. De récents rapports sur l’énergie indiquent que les stocks mondiaux de pétrole ont diminué de plus de 10 millions de barils au dernier trimestre, ce qui offre un solide soutien fondamental aux prix du brut. Nous recommandons de couvrir l’exposition au CAD au moyen d’options de vente (puts) sur le CAD hors du cours (out-of-the-money), afin de se protéger contre toute baisse soudaine de la production pétrolière ou de nouvelles perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz.
Impacts sectoriels et occasions sur les options d’actions
Enfin, nous conseillons aux opérateurs de dérivés de regarder au-delà du marché des changes et de cibler des options sur actions dans des secteurs très dépendants de la pétrochimie et des engrais. Les menaces géopolitiques visant des voies maritimes essentielles font historiquement grimper les coûts des intrants, ce qui comprime rapidement les marges bénéficiaires des entreprises. L’achat d’options de vente (puts) sur des géants industriels et chimiques européens vulnérables pourrait générer des rendements importants à mesure que ces perturbations des chaînes d’approvisionnement commencent à se refléter dans les résultats trimestriels.
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