Aperçu
- Aux États-Unis, l’emploi (paies non agricoles) a diminué de 23 000 en juillet, tandis que le taux de chômage a reculé à 4,1 % parce que le taux d’activité (part de la population qui travaille ou cherche un emploi) a baissé à 61,4 %.
- Ces données d’emploi plus faibles ont réduit les attentes d’une nouvelle hausse de taux en septembre, et l’attention se tourne vers l’IPC américain (indice des prix à la consommation) à venir.
- Un IPC plus faible pourrait renforcer l’idée d’une pause de la Fed (banque centrale américaine qui fixe les taux). Un IPC plus élevé pourrait soutenir le dollar US et faire pression sur l’or.
- Cette semaine, les investisseurs devraient surveiller l’USDX (indice du dollar US), l’EURUSD, le GBPUSD, l’or et le bitcoin près des niveaux techniques importants (zones de prix souvent surveillées pour des rebonds ou des cassures).
La décision de septembre de la Fed devient plus déterminante
Les données sur le marché du travail américain ont surpris les marchés la semaine dernière. Les paies non agricoles (nombre d’emplois créés hors agriculture) ont reculé de 23 000 en juillet, à l’encontre des attentes de hausse, et les chiffres des mois précédents ont été révisés à la baisse (corrections apportées après coup aux données). La baisse vient surtout d’un recul de 53 000 emplois dans le secteur public, alors que l’emploi du secteur privé a quand même augmenté d’environ 30 000.
Le taux de chômage a baissé à 4,1 %, mais cette amélioration s’explique aussi par une baisse du taux d’activité à 61,4 %. Le nombre de personnes en emploi ou en recherche active continue de diminuer. Le portrait de l’emploi est donc moins solide que ce que le taux de chômage, à lui seul, laisse croire.
Le rapport a déjà changé les attentes pour septembre. L’outil CME FedWatch (baromètre basé sur les contrats à terme qui estime les probabilités de décisions de taux de la Fed) montre que la probabilité d’une nouvelle hausse de taux est passée d’environ 55 % avant le rapport à près de 42 % après. Le marché est donc passé d’une légère préférence pour une hausse à une légère préférence pour un statu quo.
Ce changement se reflète aussi dans les prix des actifs. Reuters rapporte que les actions américaines commencent la semaine près de sommets records, ce qui fait des données d’inflation un test important pour les valorisations boursières (niveau de prix des actions par rapport aux résultats) et pour les attentes de politique monétaire (orientation des taux) de la Réserve fédérale.
L’inflation devient le facteur clé
Le prochain test est l’IPC américain, mercredi 12 août.
Selon le rapport transmis à VT Markets, l’IPC global (tous les postes) est attendu à 3,4 % sur un an, contre 3,5 % auparavant, tandis que l’IPC de base (hors aliments et énergie, plus volatil) est prévu à 2,5 %, contre 2,6 %. Un chiffre sous les lectures précédentes renforcerait l’idée d’un ralentissement de l’inflation.
La publication sur l’inflation pèse plus lourd parce que les données d’emploi n’ont pas donné de signal clair à la Fed. Un ralentissement des embauches réduit la pression pour resserrer la politique monétaire (hausser les taux pour freiner l’économie), mais un taux de chômage à 4,1 % laisse aux décideurs la marge pour maintenir l’inflation au centre du débat.
Un IPC plus faible appuierait l’option de laisser les taux inchangés en septembre. Un chiffre plus élevé que prévu aurait l’effet inverse, surtout si l’inflation des services (prix dans des secteurs comme santé, loyers, assurances, restaurants) demeure élevée.
Un changement de calcul du PCE complique la lecture
Le PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed) doit aussi changer de méthode de calcul.
À partir des données d’août publiées en septembre, le Bureau of Economic Analysis (organisme américain qui produit des statistiques économiques) modifiera la façon de calculer l’inflation pour certains services, dont les logiciels, les services juridiques et les conseils en placement. Selon le rapport, ce changement pourrait réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point de pourcentage.
Ce changement ne modifie pas le calcul de l’IPC. Le rapport de mercredi devient donc une vérification importante entre deux mesures, pour voir si le recul de l’inflation se confirme réellement.
Si l’IPC ralentit aussi, les marchés pourraient gagner en confiance sur la baisse des pressions sur les prix. Si l’IPC reste élevé, un PCE plus faible pourrait être interprété avec prudence, parce qu’une partie de l’amélioration viendrait du changement de méthode.
Trois scénarios de marché à surveiller
Le dollar US reste sous pression
L’indice du dollar américain (USDX, panier de devises qui mesure la force du dollar) a inscrit un nouveau creux à court terme après les données NFP (paies non agricoles), puis a rebondi. Comme des créations d’emplois plus faibles réduisent les attentes d’une hausse de taux en septembre, l’USDX demeure fragile si l’IPC confirme un ralentissement des prix. À la hausse, surveillez 99,60 et 100,20. En cas de nouvelle baisse, 98,95 et 98,70 restent des niveaux de soutien clés (zones où le prix a tendance à tenir).
L’or vise un passage au-dessus de 4 380
L’or se négocie près de 4 360, pendant que les marchés réévaluent la politique de la Fed pour septembre après le faible rapport d’emploi. Un passage au-dessus de 4 383 pourrait ouvrir la porte vers 4 455. Une phase de consolidation (prix qui bouge dans une fourchette) plus profonde pourrait ramener 4 270 au premier plan. L’IPC américain pourrait donner le prochain signal directionnel à l’or.
Les actifs plus risqués observent la prochaine décision de la Fed
Le S&P 500 reste en consolidation légère, avec un intérêt autour de 7 550. L’EURUSD tient près de 1,1585, tandis que le GBPUSD pourrait tester 1,3530 si l’achat reprend. Le bitcoin se négocie près de 64 550, avec 65 401 et 65 736 comme zones de liquidité à la hausse (niveaux où il y a souvent beaucoup d’ordres, ce qui peut accélérer le mouvement) et 64 147 comme niveau clé à la baisse. Une inflation américaine plus faible pourrait soutenir ces actifs en réduisant les attentes de resserrement de la Fed, tandis qu’un IPC plus élevé pourrait relancer la volatilité (fortes variations de prix).
Symboles à surveiller
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaire des analystes |
| 11 août | AUD | Taux directeur (Cash Rate) | 4,35 % | 4,35 % | Un maintien à 4,35 % est attendu. Les indications de la RBA (banque centrale australienne) sur l’inflation et la suite des taux devraient faire bouger le dollar australien. |
| 12 août | USD | IPC de base (sur un an) | 2,50 % | 2,60 % | Un chiffre sous le précédent pourrait renforcer l’idée d’une pause de la Fed en septembre. |
| 12 août | USD | IPC (sur un an) | 3,40 % | 3,50 % | Un chiffre plus faible pourrait peser sur le dollar US et soutenir l’or. Un chiffre plus élevé pourrait raviver les attentes de hausse de taux. |
| 13 août | GBP | PIB (sur un mois) | -0,10 % | 0,10 % | Un retour à la croissance pourrait soutenir la livre. Un chiffre plus faible pourrait relancer les craintes de ralentissement et peser sur la devise. |
| 13 août | USD | IPP de base (sur un mois) | 0,30 % | 0,20 % | Les données macro américaines demeurent le principal moteur de volatilité pour le change (FX), l’or et les actions. |
Pour voir tous les événements économiques à venir, consultez le calendrier économique de VT Markets.
Mouvements clés de la semaine
USDX
- Surveillez 99,60 et 100,20 : ces niveaux peuvent indiquer si l’USDX passe en consolidation plus large ou reprend sa tendance baissière.
- Si le prix repart à la baisse, 98,95 et 98,70 sont des soutiens importants.
EURUSD
- L’EURUSD est resté près de la zone surveillée de 1,1585, alors que des données d’emploi américaines plus faibles ont pesé sur le dollar.
- Un passage sous 1,1585 met 1,1525 en vue. Un mouvement durable à la hausse pourrait viser 1,1600 puis 1,1635.
XAUUSD (or)
- L’or se négocie près de 4 360. Le prix pourrait consolider ou d’abord franchir 4 383.
- En cas de consolidation, surveillez un signal haussier près de 4 270 (reprise des acheteurs).
- Si l’or monte, surveillez 4 455, où une réaction baissière est possible (retour des vendeurs).
SP500
- La consolidation du S&P 500 demeure relativement limitée.
- Laissez le prix consolider davantage et cherchez un signal haussier près de 7 550.
BTCUSD
- Le bitcoin se négociait près de la zone surveillée de 64 550, alors que le marché réagissait au changement d’attentes sur les taux américains.
- Une hausse pourrait tester la liquidité près de 65 401 et 65 736. Une clôture sous 64 147 augmenterait le risque de baisse.
Conclusion
Cette semaine, la décision de la Fed en septembre dépend de plus en plus de l’inflation, et moins de l’emploi. En juillet, les paies non agricoles ont reculé de 23 000 et les mois précédents ont été révisés à la baisse. Le taux de chômage a diminué à 4,1 %, mais le taux d’activité a reculé à 61,4 %. Des données d’emploi plus faibles réduisent les attentes d’une hausse de taux en septembre, mais l’inflation reste le facteur déterminant.
FAQs
FAQs
Pourquoi les marchés s’attendent-ils soudainement à une pause de la Fed sur les hausses de taux? Les dernières données sur l’emploi aux États-Unis ont été plus faibles que prévu : les paies non agricoles ont diminué de 23 000 en juillet. Ce ralentissement des embauches a fait baisser, selon les prix de marché, la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en septembre (d’environ 55 % à environ 42 %), ce qui favorise un maintien des taux.
Quel est le prochain événement économique le plus important? Le rapport d’inflation de l’IPC (indice des prix à la consommation) du 12 août est la publication clé. Comme les signaux du marché du travail sont mitigés, l’inflation donnera une lecture plus claire des pressions sur les prix et de la marge de manœuvre pour laisser les taux stables.
Comment l’inflation peut-elle influencer l’or, le dollar US et les actifs plus risqués? Un chiffre d’inflation plus faible que prévu a tendance à affaiblir le dollar US et à soutenir l’or, les indices boursiers et les cryptos, parce qu’il renforce l’idée que la Fed a fini de monter ses taux. À l’inverse, une inflation plus élevée peut raviver la demande pour le dollar et mettre une pression à la baisse sur l’or et les actifs plus risqués.
Comment le changement à venir du calcul du PCE s’inscrit-il dans le portrait? Le PCE (mesure d’inflation que la Fed surveille de près) change sa méthode de calcul à partir des données d’août, ce qui pourrait réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point de pourcentage. Comme l’IPC ne change pas de méthode, les marchés suivent l’IPC pour confirmer si l’inflation ralentit vraiment, et pas seulement à cause d’un ajustement de calcul.
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