Le dollar américain s’est affaibli après un rapport sur l’emploi aux États-Unis en juillet plus faible que prévu, propulsant brièvement l’EUR/USD jusqu’à 1,1581, son plus haut niveau en près de deux mois, tandis que les marchés ont réduit leurs attentes de resserrement de la Réserve fédérale en septembre. Les créations d’emplois non agricoles ont reculé de 23 000, contre un consensus de +80 000 et la prévision de Danske de +70 000, et les révisions de mai–juin se sont établies à -103 000. Malgré tout, le taux de chômage a légèrement diminué à 4,1 % contre 4,2 % attendu, tandis que le taux de participation au marché du travail a glissé à 61,4 %, son plus bas niveau depuis février 2021.
Du côté des taux, le marché n’escompte plus que 11 pdb de hausse à la réunion de septembre, et le dollar a aussi perdu du terrain face aux autres devises du G10. Dans la zone euro, l’indicateur de confiance des investisseurs Sentix doit être publié après avoir fortement progressé en juillet pour une troisième amélioration mensuelle consécutive, portée par les attentes, et la semaine se termine avec la deuxième estimation du PIB de la zone euro au T2, incluant les composantes détaillées.
Stratégies de négociation de dérivés dans un contexte de volatilité du FX et des taux
Nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les marchés des changes et des taux d’intérêt au cours des prochaines semaines. Le rapport sur l’emploi américain de juillet, étonnamment faible, a exercé une forte pression sur le dollar US, permettant à la paire EUR/USD de se rapprocher du niveau de 1,1580. Pour tirer parti de cet élan, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) EUR/USD à court terme afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire.
Ce virage soudain survient alors que les investisseurs réduisent rapidement leurs anticipations d’une hausse de taux de la Fed en septembre. Les dernières données sur les contrats à terme montrent que les traders n’intègrent plus qu’un ajustement de 11 points de base, reflétant un scepticisme marqué quant à un resserrement monétaire additionnel. Selon nous, cet environnement favorise les stratégies de valeur relative, notamment une position acheteuse sur les contrats à terme de taux de la zone euro avant la publication à venir du PIB.
Participation au marché du travail, confiance dans la zone euro et gestion du risque
Historiquement, les périodes de baisse de la participation au marché du travail — qui a récemment glissé à 61,4 % — ont forcé la Fed à adopter une posture plus prudente et davantage dépendante des données. Nous avons observé une dynamique similaire à la fin de 2023 et au début de 2024, lorsque le refroidissement du marché du travail a entraîné une hausse soutenue des devises du G10 face au billet vert. Les négociateurs de dérivés devraient envisager de couvrir leur exposition au USD en achetant des options de vente (puts) sur l’indice du dollar (DXY), alors que l’élan macroéconomique évolue.
En Europe, l’amélioration de la confiance des investisseurs, mise en évidence par le récent bond de l’indice Sentix, laisse entendre que l’économie de la zone euro gagne en traction. Si les données du PIB de la zone euro au deuxième trimestre à paraître confirment cette résilience, nous nous attendons à ce que l’euro franchisse des niveaux de résistance clés. Les traders peuvent structurer des stratégies de « risk-reversal » afin de profiter de cette divergence économique tout en limitant le risque de baisse.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
