DBS Group Research s’attend à ce que le PIB final de Singapour au 2T26 soit révisé à la hausse à 5,9 % sur un an et à 1,3 % sur un trimestre en données désaisonnalisées, comparativement aux estimations préliminaires de 5,7 % et 1,1 % respectivement. Cette révision s’explique par une performance manufacturière plus solide que rapportée initialement, ainsi que par une possible révision à la hausse de la croissance des services à la suite d’une activité plus ferme des services liés au commerce et d’une accélération des réexportations en juin.
Avec une croissance du 1S26 supérieure à la tendance, DBS Group Research anticipe une probabilité accrue que le gouvernement relève sa prévision officielle de croissance du PIB pour 2026 à 4,0–5,0 %, contre 2,0–4,0 %. Cette mise à jour s’accompagnerait toutefois d’un maintien des références à l’incertitude et aux risques baissiers pesant sur les perspectives.
Implications pour les dérivés de devises et d’actions
Puisque le PIB final du deuxième trimestre de Singapour devrait être révisé à la hausse à un solide 5,9 % sur un an, nous croyons que les négociateurs de produits dérivés devraient se positionner en vue d’un dollar de Singapour plus fort. Compte tenu de cette révision haussière par rapport à l’estimation initiale de 5,7 %, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) est très susceptible de maintenir une politique monétaire restrictive afin de permettre l’appréciation de la devise. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) SGDs à court terme ou de prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme SGD, les données historiques indiquant que la devise se raffermit généralement face au dollar américain durant les périodes de révisions haussières du PIB.
La poussée du secteur manufacturier et des services liés au commerce signale aussi que les dérivés sur actions de Singapour sont très attrayants en ce moment. Nous recommandons de prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme de l’indice Straits Times (STI) ou d’acheter des options d’achat sur l’indice MSCI Singapour. Les statistiques commerciales récentes — dont une forte accélération des réexportations et une stabilisation des exportations intérieures non pétrolières — laissent croire que cet élan manufacturier se maintiendra pour le reste du trimestre.
Perspectives de taux d’intérêt et stratégies de gestion des risques
Sur le marché des dérivés de taux d’intérêt, nous recommandons de se positionner pour des taux SORA (Singapore Overnight Rate Average) qui demeurent résilients. Alors que les principales banques centrales mondiales ont réduit leurs taux directeurs, la croissance au-dessus de la tendance à Singapour signifie que les taux de swap locaux devraient rester élevés plus longtemps. Les négociateurs peuvent tirer parti de cette divergence en prenant des positions payeur fixe (« paid-fixed ») sur des swaps de taux d’intérêt SORA de courte échéance.
Malgré ces perspectives favorables, il faut couvrir activement les risques baissiers mondiaux et les incertitudes encore signalés pour la deuxième moitié de l’année. Si le gouvernement relève officiellement sa prévision de croissance du PIB pour l’ensemble de l’année à 4,0–5,0 %, un changement soudain de la demande mondiale pourrait tout de même déclencher de la volatilité sur les marchés. Nous suggérons d’utiliser des options de vente (puts) de protection sur les positions en actions afin de gérer le risque à l’approche de la publication des chiffres finaux officiels de croissance au cours des prochaines semaines.
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