L’EUR/JPY s’est légèrement éloigné de son creux de séance vendredi, mais est demeuré en baisse, même si l’euro progressait face au dollar américain. Le mouvement a suivi un rapport américain sur l’emploi plus faible qu’anticipé, qui a propulsé le yen à la hausse tôt durant la séance nord-américaine, tandis que la sensibilité persistante après l’intervention coordonnée d’achats de yens par le Japon et les États-Unis la semaine dernière a incité les intervenants à éviter de vendre la devise japonaise. Le dollar américain a reculé de plus de 1 % face au yen en début de séance aux États-Unis, et le yen reste nettement à l’écart du creux de 40 ans observé en juillet. Les données industrielles et commerciales allemandes n’ont pas offert de soutien, tandis que la Banque centrale européenne a maintenu ses taux inchangés et les marchés n’intègrent qu’une seule hausse additionnelle cette année, avec une probabilité plus faible d’une seconde.
Le risque géopolitique a ajouté au contexte après que Mohammad Bagher Ghalibaf, président du Parlement iranien et négociateur, a critiqué la politique américaine jeudi, alors qu’un projet de plan rapporté par Fars laissait entendre que les navires américains et israéliens pourraient être interdits de passage dans le détroit d’Ormuz. Toute perturbation prolongée compliquerait la facture énergétique du Japon et détériorerait ses termes de l’échange, un facteur auparavant associé à la faiblesse du yen. Sur le plan technique, l’EUR/JPY évoluait près de 182,00, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 182,17 et la SMA à 100 périodes à 184,70, avec un RSI autour de 41; la résistance se situe à 182,13, puis 182,17 et 182,69, tandis que les appuis se trouvent à 181,76 et 181,30.
Options et risque d’intervention
Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à de fortes fluctuations de la paire EUR/JPY au cours des prochaines semaines, alors qu’elle gravite autour du seuil de 182,00. À la suite des faibles données américaines sur l’emploi et de la menace d’une intervention conjointe Tokyo–Washington, nous recommandons l’utilisation d’options de vente (puts) à court terme afin de se protéger contre des envolées soudaines du yen. Les données historiques montrent que les actions unilatérales et bilatérales du Japon peuvent déclencher d’importants mouvements de change, à l’image du montant record de 9,8 billions de yens dépensé par le ministère japonais des Finances lors de ses interventions précédentes.
Niveaux techniques et stratégie de négociation
D’un point de vue technique, nous devrions surveiller de près la zone de résistance immédiate entre 182,13 et 182,17. Si la paire demeure plafonnée sous ce niveau, des stratégies comme les écarts baissiers avec options de vente (bear put spreads) pourraient produire de bons résultats, alors que nous visons le plancher clé de soutien à 181,30. À l’inverse, toute cassure durable au-dessus de la moyenne mobile à 100 périodes à 184,70 nous obligerait à abandonner rapidement les positionnements baissiers et à nous repositionner vers des options d’achat (calls).
Nous devons aussi tenir compte du fait que le Japon importe plus de 90 % de ses besoins énergétiques, de sorte que la hausse des coûts du pétrole brut continuera de nuire à ses termes de l’échange. Alors que l’approche prudente de la Banque centrale européenne maintient l’euro relativement stable, des factures énergétiques élevées limiteront structurellement l’ampleur du redressement du yen à long terme. Nous suggérons donc de conserver un profil de négociation flexible et de courte durée, plutôt que de maintenir d’importantes positions directionnelles à long terme sur le yen.
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