La Chine a enregistré un excédent commercial de 767 G$ CNY en juillet, dépassant le consensus du marché de 740 G$ CNY. Ce résultat indique une position extérieure nette plus solide que prévu pour le mois.
La publication présente la dynamique commerciale de juillet en renminbis et montre que le solde a dépassé les prévisions de 27 G$ CNY. Les marchés analyseront les ventilations subséquentes des exportations et des importations afin d’évaluer si la surprise positive provient d’expéditions sortantes plus fortes, d’une demande plus faible pour les biens étrangers, ou d’une combinaison des deux.
Implications pour les dérivés et les opérations sur actions
Compte tenu du solde commercial de juillet de la Chine, supérieur aux attentes, à 767 G$ CNY, nous estimons que les opérateurs en produits dérivés devraient se positionner en vue d’une résilience continue des secteurs chinois axés sur l’exportation et d’un yuan en voie de stabilisation. Ce dépassement de 27 G$ CNY par rapport à la prévision de 740 G$ CNY suggère que la demande mondiale pour les biens chinois demeure robuste malgré les tensions tarifaires persistantes et les recompositions des chaînes d’approvisionnement mondiales. Historiquement, un excédent commercial de cette ampleur soutient le yuan onshore (CNY), ce qui pourrait exercer, à court terme, une pression à la baisse sur la paire USD/CNY vers des niveaux de soutien clés.
Pour tirer parti de cet élan, nous recommandons aux opérateurs d’envisager des stratégies d’options haussières sur les principaux indices chinois, comme le Hang Seng ou le CSI 300, qui ont historiquement progressé à la suite de statistiques commerciales solides. Les données récentes sur les exportations montrent que les secteurs technologiques et des énergies vertes de la Chine, en particulier les véhicules électriques et les batteries au lithium, continuent de porter les volumes d’échanges malgré les restrictions à l’importation en Europe et aux États-Unis. Les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) près du cours sur ces secteurs afin de capter un potentiel haussier à court terme au cours des deux à trois prochaines semaines.
Perspectives sur le revenu fixe et les devises
Du côté du revenu fixe et des devises, nous nous attendons à ce que la Banque populaire de Chine dispose de davantage de marge de manœuvre pour maintenir sa posture monétaire actuelle sans assouplissement agressif, ce qui contribue à stabiliser les rendements obligataires. La volatilité implicite des paires de devises liées au CNY devrait se contracter, l’excédent commercial offrant un important coussin face aux sorties de capitaux. Pour les cambistes, la vente d’options de vente (puts) sur le yuan ou la structuration de certificats express longue position CNY pourrait générer des rendements réguliers à mesure que le marché assimile ce solide soutien macroéconomique.
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