Le ministère du Commerce de la Thaïlande a maintenu sa prévision d’inflation globale (headline) pour 2026 à 1,5 %–2,5 %, avec un point milieu de 2,0 %, sur la base d’hypothèses incluant une croissance du PIB de 1,5 %–2,5 %. Son profil trimestriel sous-entend une inflation moyenne de -0,54 % au 1T26, puis de +2,70 % au 2T26, avant de se modérer à +2,09 % au 3T26 et +2,33 % au 4T26. Le scénario de base intègre aussi un brut de Dubaï à 80–90 $ US/bbl et un USD/THB à 32,0–33,0.
Parmi les sensibilités aux risques mentionnées : une hausse potentielle de 3 %–5 % des prix des plats individuels, un tarif d’électricité de 3,93 THB/unité et un diesel à 35–40 THB/litre, ainsi que la possibilité d’un El Niño plus marqué dont l’ampleur complète reste incertaine. Pour août, les pressions à court terme sur l’IPC incluent des prix de carburant au détail au-dessus des niveaux d’il y a un an, des ajustements des prix des aliments préparés et des ingrédients, des hausses des tarifs d’autobus et des prix des légumes frais en raison d’un effet de base faible; à l’inverse, des tarifs d’électricité légèrement plus bas et une offre abondante de fruits frais jouent un rôle compensatoire. Le cadre de la Banque de Thaïlande (BoT) indique des effets de second tour limités, avec une attention portée à la formation des salaires, aux prix des services déterminés par le marché, aux anticipations d’inflation, au pass-through du taux de change (FX) et à la création de crédit.
Stratégies de gestion du risque de change et de l’énergie
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du baht thaïlandais, alors que le gouvernement vise une fourchette USD/THB de 32,0 à 33,0. Avec un taux de change récemment autour de 34,20 en août 2026, l’écart est net entre les niveaux de marché actuels et les hypothèses officielles. Nous recommandons d’utiliser des options put USD/THB à court terme afin de couvrir le risque d’une appréciation soudaine du baht vers la fourchette-cible du gouvernement.
Les coûts de l’énergie constituent un autre moteur clé, le brut de Dubaï s’échangeant autour de 83 $ le baril dans un contexte de contraintes persistantes sur l’offre mondiale. Toute envolée imprévue des prix du pétrole exercerait rapidement une pression sur l’économie thaïlandaise, importatrice nette d’énergie, et pèserait sur le baht. Pour atténuer ce risque, nous recommandons d’acheter des options d’achat (call) sur des contrats à terme de pétrole brut afin de se protéger contre une inflation tirée par les importations.
Surveillance des risques agricoles et de taux d’intérêt
Nous devons aussi surveiller l’impact d’El Niño sur l’agriculture, qui menace de perturber la production alimentaire locale et de pousser l’inflation du troisième trimestre vers la cible projetée de 2,09 %. Comme l’agriculture représente près de 9 % du PIB de la Thaïlande, des épisodes de sécheresse marqués pourraient entraîner une forte volatilité des prix alimentaires domestiques dans les prochaines semaines. Les traders de produits dérivés devraient envisager des positions longues sur des contrats de matières premières agricoles afin de tirer parti de ces goulots d’étranglement de l’offre.
Enfin, même si la Banque de Thaïlande a maintenu son taux directeur à 2,50 % pour soutenir une croissance modeste du PIB, une hausse soudaine des salaires pourrait déclencher des relèvements de taux inattendus. Si les anticipations d’inflation commencent à se déplacer et que des effets de second tour apparaissent, nous nous attendons à une remontée rapide des rendements obligataires locaux. Nous conseillons de conclure des swaps de taux d’intérêt thaïlandais afin de profiter d’un possible déplacement à la hausse de la courbe des taux.
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