Le WTI a rebondi jeudi alors que les marchés évaluaient de nouveaux détails d’un cadre Iran–Oman proposé concernant le trafic dans le détroit d’Ormuz. Le brut de référence américain se négociait autour de 76,50 $ US le baril, en hausse de près de 2,80 % sur la journée, après des reculs plus tôt alimentés par l’espoir que l’entente rétablirait les flux. Les paramètres les plus récents laissent toutefois croire qu’un retour rapide aux conditions d’exploitation d’avant-guerre est improbable, ce qui a entraîné une revalorisation du risque géopolitique.
L’agence semi-officielle iranienne Fars News Agency a rapporté qu’un comité parlementaire iranien examine un projet de loi visant à interdire aux navires américains, israéliens et à d’autres bâtiments jugés « hostiles » de transiter par le détroit, avec des pénalités pouvant atteindre 20 % de la valeur de la cargaison en cas d’infraction. Elle indique aussi que le passage pourrait être refusé aux pays et aux individus accusés d’avoir porté préjudice à l’Iran jusqu’au versement d’une compensation, tandis que le schéma de routage proposé ferait passer les navires entrants par une voie nord près de l’Iran et le trafic sortant par une voie sud près d’Oman. Le WTI, un brut léger et doux de référence produit aux États-Unis et acheminé via le hub de Cushing, est influencé par les conditions d’offre et de demande, le dollar américain, les données d’inventaires de l’API et de l’EIA — généralement à moins de 1 % l’une de l’autre 75 % du temps — ainsi que par les décisions de l’OPEP, l’OPEP réunissant 12 pays et l’OPEP+ ajoutant dix membres non-OPEP.
Tensions dans le détroit d’Ormuz et réaction des marchés
On observe un rebond du brut West Texas Intermediate (WTI) vers 76,50 $ US le baril, alors que l’illusion d’un passage facile dans le détroit d’Ormuz s’estompe. Les détails récents de l’accord Iran–Oman proposé révèlent que Téhéran souhaite imposer des interdictions strictes et des amendes pouvant aller jusqu’à 20 % de la valeur de la cargaison aux navires considérés comme hostiles, ce qui menace un point de passage stratégique vital à l’échelle mondiale. Les opérateurs de produits dérivés doivent rapidement s’ajuster à ce retour soudain d’une prime de risque géopolitique, qui avait été temporairement évacuée des prix.
Pour situer l’enjeu, rappelons qu’environ 20,5 millions de barils par jour — soit près de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — transitent par ce détroit étroit. La moindre perturbation ou l’instauration locale d’un régime d’amendes sur les cargaisons pourrait fortement créer des goulots d’étranglement dans l’offre mondiale et provoquer des pointes immédiates des tarifs de fret dans certaines zones. Nous recommandons aux opérateurs d’options de privilégier l’achat d’options d’achat (calls) hors du cours, à échéance rapprochée, afin de tirer parti de chocs soudains du côté de l’offre.
Stratégies de négociation en période de volatilité et tendances des stocks
Pendant que les tensions géopolitiques s’intensifient, nous suivons aussi la production hebdomadaire américaine de brut, qui se maintient près de sommets historiques autour de 13,2 millions de barils par jour. Les plus récentes données de l’Energy Information Administration (EIA) montrent une baisse inattendue des stocks de brut américains de plusieurs millions de barils, signe que la demande intérieure demeure très résiliente malgré des incertitudes économiques plus larges. Les négociateurs devraient chercher à exploiter l’écart entre les pointes géopolitiques à court terme et ces baisses sous-jacentes des stocks en utilisant des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads).
Au cours des prochaines semaines, nous déconseillons de conserver des positions à découvert fortement à effet de levier, puisque le risque d’une escalade soudaine dans le détroit d’Ormuz demeure asymétrique à la hausse. Les stratégies devraient plutôt favoriser des positions longues sur la volatilité, comme les straddles ou les strangles, afin de capter les fortes oscillations de prix attendues à l’approche des réunions de suivi de l’OPEP+ et des mises à jour législatives en provenance de Téhéran. Protéger le capital au moyen d’ordres stop serrés sur les contrats à terme sera essentiel, alors que le marché assimile ces nouvelles restrictions de transit.
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