Les prix du pétrole se sont stabilisés près de 80 $ le baril, alors que les marchés évaluaient l’affirmation de l’Iran voulant qu’une entente avec Oman ait été conclue au sujet d’une route maritime proposée à travers le détroit d’Ormuz. Le plan, s’il est mis en œuvre, pourrait fonctionner pendant deux à quatre mois, ce qui a réduit le risque perçu de perturbation pour le Brent et le WTI, tandis que le soutien américain à toute entente demeure flou.
Le Brent a reculé, les prix intégrant une probabilité plus faible d’une interruption prolongée, même si la prudence reste de mise compte tenu des risques persistants pour la navigation. Des explosions signalées près d’Oman et des menaces des Houthis visant des pétroliers ont maintenu le risque à un niveau élevé. Parallèlement, des stocks de brut américains plus importants, combinés à une amélioration des réserves à Cushing, ont contribué à atténuer la pression, même si une nouvelle perturbation à un terminal d’exportation de la mer Noire a rappelé que les risques d’approvisionnement plus larges demeurent.
Se positionner pour la volatilité malgré une stabilité temporaire
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient profiter de cette stabilisation temporaire près de 80 $ pour se positionner en vue d’une volatilité soudaine, plutôt que de se laisser bercer par le calme actuel. Même si le corridor maritime Iran–Oman proposé a temporairement apaisé les craintes liées à l’offre, l’absence d’un appui officiel des États-Unis signifie que ce tampon pourrait disparaître du jour au lendemain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors cours (out-of-the-money) relativement peu coûteuses sur le Brent afin de se protéger contre une flambée géopolitique soudaine.
Approches stratégiques en matière d’options et dynamique du marché
Notre analyse est étayée par les plus récentes données sur les stocks commerciaux de brut aux États-Unis, qui se situent près de 430 millions de barils et offrent un coussin domestique confortable à court terme. Toutefois, les données historiques montrent que les chaînes d’approvisionnement mondiales demeurent extrêmement fragiles, des tensions semblables au Moyen-Orient ces dernières années ayant provoqué des variations rapides de prix de 10 $ à 15 $ en l’espace de quelques jours. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des straddles acheteurs (long straddles), ce qui permettrait de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre, alors que l’entente maritime temporaire est confrontée à l’épreuve du terrain.
Nous devrions aussi surveiller de près l’écart Brent-WTI, qui évolue autour de 4 $ le baril, puisque toute escalade dans le détroit d’Ormuz gonflera de façon disproportionnée la prime du Brent. Vendre des options de vente (puts) à court terme sous 75 $ tout en détenant des calls constitue une façon calculée de générer une prime tout en restant prêt à un mouvement haussier. En définitive, il faut considérer le niveau actuel de 80 $ comme un plancher fragile plutôt que comme un équilibre stable pour les semaines à venir.
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