La production industrielle italienne corrigée des variations saisonnières a reculé de 0,6 % sur un an en juin, manquant les attentes d’une hausse de 1 %. La publication fait état d’une activité manufacturière plus faible que ce que les analystes avaient anticipé pour le mois.
L’écart entre la donnée publiée et la prévision maintient la croissance annuelle de la production en territoire négatif. Les chiffres de juin suggèrent donc que le secteur industriel est demeuré sous pression à la fin du deuxième trimestre.
Faiblesse industrielle et implications pour la politique monétaire
Le dernier recul de la production industrielle italienne à -0,6 % en juin, nettement sous la prévision d’une croissance de 1 %, signale un ralentissement plus marqué dans la troisième économie de la zone euro. Cette donnée décevante concorde avec le PMI manufacturier de l’Italie, qui demeure obstinément en zone de contraction sous 50, avec une moyenne de 47,4 ces derniers mois. Nous croyons que cette faiblesse industrielle persistante exercera une pression sur la Banque centrale européenne pour qu’elle adopte un ton plus accommodant dans les prochaines semaines.
Stratégies de marché en réponse au ralentissement de la production italienne
Pour les traders de produits dérivés, le principal terrain de jeu à court terme sera le marché de la dette souveraine européenne. Nous nous attendons à ce que l’écart de rendement entre les obligations d’État italiennes à 10 ans (BTP) et les Bunds allemands, qui gravite actuellement autour de 140 points de base, s’élargisse à mesure que les primes de risque souverain augmentent. Les traders devraient envisager de prendre des positions longues sur des options liées à l’écart BTP-Bund ou d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme de BTP afin de tirer profit de cette tendance à l’élargissement.
Du côté des actions, l’indice FTSE MIB, fortement exposé au secteur manufacturier, est très vulnérable à cette faiblesse industrielle persistante. Nous suggérons d’acheter des options de vente à court terme sur le FTSE MIB pour se couvrir contre une correction à venir des actions du sud de l’Europe. Les données historiques montrent que lorsque la production industrielle italienne manque les attentes de plus de 1,5 %, les actions domestiques sous-performent l’Euro Stoxx 50 d’environ 2 % en moyenne au cours des 30 jours suivants.
Ce frein macroéconomique limite aussi tout potentiel de hausse de l’euro face au dollar américain. Nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers de puts (bear put spreads) sur l’EUR/USD pour capter un repli potentiel vers le niveau de 1,07 au cours du prochain mois. Cette stratégie d’options permet de profiter de la faiblesse de l’euro tout en maintenant un risque strictement défini.
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