Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré qu’il ferait « tout ce qu’il faut » pour aider le Japon à défendre le yen et travaille à élargir la facilité de prise en pension (repo) afin que le Japon puisse emprunter davantage. Sur l’USD/JPY, la paire a culminé à 163,56 le 29/7 avant de glisser à 155,22 dimanche le 2/8, puis de rebondir à 157,96 hier. La note citait des niveaux potentiels de retracement à 158,58 (38 %) et 159,59 (50 %), présentant le mouvement comme un rebond en formation, avec la possibilité d’une riposte officielle.
La note indiquait que les publications américaines attendues incluent l’emploi ADP du secteur privé et l’ISM PMI des services (non manufacturier), tandis que le risque géopolitique autour de la guerre en Iran et du détroit a dominé l’orientation des marchés, les indices boursiers progressant à mesure que les attentes de réouverture se renforçaient. Par ailleurs, Warsh a évoqué la possibilité de réduire le nombre de réunions de la Fed de 8 à 6 par année, soutenant que cela laisserait davantage la découverte des taux et des rendements aux marchés. La note faisait aussi référence au cadrage du FT selon lequel Trump serait coincé entre l’escalade et un accord, et avançait que l’Iran pourrait obtenir des droits de passage (péages), un possible allègement de sanctions et l’accès à une partie de fonds gelés; elle comparait le « jour 59 » au « jour 29 » d’un épisode précédent, et mentionnait que les cas et décès de rougeole des deux dernières années dépasseraient ceux des 30 années précédentes combinées, en plus d’affirmer que Trump aurait perdu plus de 70 % de ses causes devant les tribunaux.
Risques d’intervention sur les devises et occasions de négociation sur l’USD/JPY
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une intervention soudaine sur les marchés des changes alors que l’USD/JPY oscille près de ses niveaux de rebond récents. Après avoir plongé à 155,22 le 2 août, la remontée de la paire vers les retracements de 158,58 et 159,59 offre une occasion de vente à découvert de choix au moyen d’options de vente (puts). Nous estimons que la promesse du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent de faire « tout ce qu’il faut » signifie qu’une expansion massive de la facilité repo viendra bientôt étouffer ce rallye du dollar.
Positionnement tactique en contexte de volatilité géopolitique et de données économiques
Alors que des tensions géopolitiques intenses maintiennent le détroit d’Ormuz au centre de l’attention, le marché connaît un nombre sans précédent de pointes de prix intrajournalières. Pour capter ces mouvements brusques sans s’exposer à un pari directionnel, nous recommandons d’acheter des straddles ou des strangles sur les principaux indices boursiers. La volatilité implicite demeure extrêmement sensible aux manchettes, rendant les stratégies d’achat de prime particulièrement attrayantes avant le prochain virage soudain.
Même si l’économie américaine demeure en très bonne forme — soutenue par une croissance du PIB des États-Unis à un rythme annualisé résilient de 2,1 % — cette solidité sous-jacente appuie le dollar. Les données récentes montrent l’ISM PMI des services (non manufacturier) se maintenant en zone d’expansion à 51,4 %, ce qui confirme que la demande intérieure reste robuste. Il faut composer avec ce choc des forces entre des données américaines solides et les tactiques agressives de l’administration visant à comprimer la devise.
Tout répit temporaire lié à un éventuel accord avec l’Iran sera probablement de courte durée, ce qui signifie que les négociateurs devraient éviter les paris haussiers à long terme sur les actifs risqués. Nous conseillons d’utiliser des options d’achat (calls) à très courte échéance sur le pétrole brut afin de se couvrir contre des perturbations soudaines des voies maritimes mondiales. Comme les négociations politiques demeurent très volatiles et susceptibles de revers, s’en remettre à des ordres stop serrés et à des structures d’options à risque défini constitue la seule voie réellement prudente.
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