Les transactions « risk-on » ont donné le ton dès mercredi, alors que les marchés évaluaient la possibilité d’un dégel diplomatique au Moyen-Orient, tandis que l’attention se tournera plus tard vers les données sur l’emploi du secteur privé aux États-Unis et l’indice ISM des services (PMI) pour juillet. Le pétrole a reculé après des informations faisant état d’une reprise de l’activité dans le détroit d’Ormuz : le WTI a chuté de près de 6 % mardi, puis s’est stabilisé autour de 74 $ mercredi, tandis que le Brent est passé sous les 80 $ US le baril sur fond de spéculation autour d’un accord. Les actions américaines ont atteint de nouveaux sommets, le DJIA et le S&P 500 ayant clôturé à des niveaux records, même si l’indice du dollar américain a légèrement fléchi et est demeuré sous 100,00; les contrats à terme sur actions américaines progressaient de 0,3 % à 0,5 % en Europe. L’or a bondi de plus de 2 % pour s’approcher de 4 170 $.
Le ton de la Fed est resté hawkish : les commentaires du président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, ont obtenu une note de 7,3/10 sur le FXS Speechtracker, au-dessus de la moyenne historique de 7/10, et ont réaffirmé l’objectif d’inflation de 2 % basé sur le PCE. Sur le marché des changes, l’USD/JPY est demeuré sous 158,00, l’EUR/USD a gagné environ 0,2 % et s’est maintenu au-dessus de 1,1530 avant l’IPP d’Eurostat pour juin, et le GBP/USD évoluait près de 1,3450. Le taux de chômage en Nouvelle-Zélande est monté à 5,6 % au T2 contre 5,4 % au T1, alors que le consensus visait 5,4 %; le NZD/USD a reculé d’environ 0,5 % vers 0,5870.
Perspectives sur les dérivés des matières premières et des métaux précieux
Nous devrions nous préparer à la poursuite de pressions baissières sur les dérivés du pétrole brut à mesure que progressent les négociations en vue de rouvrir le détroit d’Ormuz. Alors que le Brent passe sous 80 $ et que le WTI se stabilise près de 74 $, les options de vente (puts) à court terme offrent une façon attrayante de tirer parti de l’effritement de cette prime de risque géopolitique. Historiquement, lorsque des voies maritimes critiques rouvrent, les prix du brut ont tendance à effacer rapidement l’ensemble des gains liés à la prime de risque, chutant parfois de 10 % à 15 % supplémentaires dans les semaines suivantes.
Malgré les avertissements de responsables de la Réserve fédérale selon lesquels les taux d’intérêt doivent rester plus élevés plus longtemps pour contrer une inflation alimentée par l’IA, la poussée de l’or à 4 170 $ met en évidence une demande sous-jacente exceptionnellement forte. Nous recommandons d’utiliser des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) sur contrats à terme sur l’or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en limitant la prime déboursée dans cet environnement de forte volatilité. Cette stratégie s’inscrit dans une tendance historique où l’or agit comme couverture robuste durant les périodes de changements technologiques structurels et de dépenses d’investissement persistantes.
Stratégie d’options sur actions et devises
Alors que le S&P 500 et le Dow Jones ont inscrit de nouveaux sommets records aujourd’hui, les opérateurs en dérivés actions devraient profiter d’une volatilité implicite peu coûteuse pour acheter des options de vente (puts) de protection. Un indice de volatilité (VIX) historiquement bas lors des sommets de marché rend la protection à la baisse des portefeuilles très économique en ce moment. C’est d’autant plus important que les prochaines publications américaines — ISM des services et données sur l’emploi — pourraient déclencher une prise de profits soudaine si les statistiques économiques déçoivent.
Sur le marché des options de change, nous voyons une occasion nette de vendre le dollar néo-zélandais contre le dollar américain. La hausse du taux de chômage en Nouvelle-Zélande à 5,6 % au deuxième trimestre signale une faiblesse intérieure marquée, en contraste avec la résilience de l’économie américaine. L’achat d’options de vente (puts) sur NZD/USD permet de tirer parti de l’élargissement de la divergence de politique monétaire, alors que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande subit une pression accrue pour réduire ses taux plus rapidement que la Réserve fédérale.
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