USD/CHF a prolongé ses pertes pour une deuxième séance, s’échangeant près de 0,8080 durant les heures asiatiques mercredi, alors que le dollar américain s’est assoupli et que la demande de valeurs refuges s’estompe grâce à un regain d’élan diplomatique autour de la réouverture du détroit d’Ormuz. Axios a indiqué que les États-Unis, l’Iran et Oman se rapprochaient d’un accord intérimaire, Washington visant une annonce mercredi. Le cadre prévoirait une entente temporaire de 60 jours entre Oman et l’Iran dans le détroit — un point d’étranglement pour près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial — avec possibilité de prolongation. Un soutien partiel au dollar est venu du rebond du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans après une incursion vers 4,61 % mardi; la baisse des prix de l’énergie atténue les craintes d’inflation et tempère les attentes d’une réaction agressive (hawkish) de la Réserve fédérale.
Les communications de la Fed ont été jugées à tendance restrictive : le FXS Speechtracker a attribué à Schmid une note de 7,3/10 contre une base de 7/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 0,96 point à 145,80, demeurant au-dessus du seuil neutre de 100. En Suisse, l’IPC global de juillet s’est établi à 0,4 % a/a contre 0,5 % en juin, et l’IPC de base est resté à 0,3 % a/a pour un quatrième mois, ce qui maintient le taux directeur de la BNS arrimé à 0,00 %. Par ailleurs, des commentaires de marché ont décrit le franc comme la devise du G10 la plus faible depuis le début du trimestre.
Potentiel d’un retournement haussier de l’USD/CHF
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à un éventuel retournement à la hausse de la paire USD/CHF, qui a glissé vers 0,8080. Même si l’apaisement des frictions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz a temporairement soutenu le franc suisse, cette prime de valeur refuge pourrait s’évaporer rapidement. Historiquement, des percées diplomatiques similaires ont entraîné des replis marqués du CHF à mesure que l’anxiété des marchés se dissipe.
Nous estimons que l’écart de taux d’intérêt marqué entre les États-Unis et la Suisse dominera l’action des prix au cours des prochaines semaines. La Banque nationale suisse est très susceptible de maintenir son taux directeur à 0,00 % après la lecture ultra-faible de l’IPC de juillet à 0,4 % sur un an. Pendant ce temps, les rendements des Treasuries américains à 10 ans se maintiennent près de 4,61 %, conférant au dollar américain un avantage de rendement considérable.
Stratégies pour les négociateurs de dérivés
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur l’USD/CHF afin de se positionner pour un rallye à moyen terme. Les écarts haussiers de calls (bull call spreads) sont particulièrement attrayants en ce moment, car ils réduisent le coût d’entrée tout en protégeant contre la volatilité baissière à court terme. Nous conseillons de fixer des ordres stop-loss ou de surveiller des barrières près du niveau critique de 0,8000, qui a historiquement servi de support psychologique majeur.
Nous devrions aussi surveiller de près le biais toujours ferme de la Réserve fédérale en faveur d’une politique monétaire plus restrictive. Avec l’indice Fed Sentiment à un niveau hawkish de 145,80, tout signe d’inflation américaine persistante pourrait propulser le billet vert à la hausse. Négocier la volatilité à court terme au moyen de straddles pourrait également s’avérer rentable si des manchettes géopolitiques imprévues venaient perturber l’élan diplomatique actuel.
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