Le WTI a reculé après avoir effacé une partie de ses gains initiaux, s’échangeant près de 73,80 $ US le baril durant la séance asiatique de mercredi, alors que les inquiétudes liées à l’offre se sont atténuées grâce à un élan diplomatique en faveur de la réouverture du détroit d’Ormuz. Des responsables qataris ont indiqué qu’une proposition intérimaire avait été rédigée, et Washington comme Téhéran ont signalé des progrès en vue de rétablir l’accès à cette voie maritime, après que le président Donald Trump eut suspendu des frappes américaines planifiées contre l’Iran afin de permettre la poursuite des négociations. L’Iran examine aussi un cadre qui permettrait à des pays européens de déminer le détroit, tandis que des pourparlers avec Oman portent sur la sécurisation des routes commerciales, et que l’Arabie saoudite recourt à la médiation omanaise pour dialoguer avec les rebelles houthis du Yémen afin de limiter les retombées vers le corridor de la mer Rouge.
Aux États-Unis, les stocks de brut ont augmenté de 2,69 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 31 juillet, alors que le consensus anticipait une baisse de 2 millions de barils, après une hausse de 3,3 millions de barils la semaine précédente. En excluant la Réserve stratégique de pétrole (SPR), les stocks commerciaux ont diminué de plus de 58 millions de barils sur 16 semaines et affichent un recul de 7,2 millions de barils depuis le début de l’année, tandis que la SPR a encore baissé de 2,9 millions de barils à 304,8 millions, près d’un minimum opérationnel estimé entre 250 et 300 millions de barils. Saudi Aramco a poursuivi ses activités en utilisant des pipelines alternatifs, des capacités d’entreposage et des terminaux d’exportation.
Risque baissier à court terme et stratégies sur options
Avec le WTI qui glisse vers 73,80 $ US le baril sur fond d’apaisement des tensions géopolitiques, nous estimons que les traders de dérivés devraient se positionner pour un risque baissier à court terme. Compte tenu des progrès diplomatiques soudains vers la réouverture du détroit d’Ormuz, la volatilité implicite devrait se contracter, ce qui rend des stratégies de vente d’options d’achat (short call) ou des écarts baissiers par puts (bear put spreads) particulièrement attrayants pour les prochaines semaines. Les données récentes du marché des options montrent un changement notable, le ratio puts/calls sur le pétrole augmentant à mesure que les opérateurs se couvrent contre de nouvelles baisses de prix.
La hausse inattendue de 2,69 millions de barils des stocks américains de brut, à contre-courant des attentes d’une baisse de 2 millions, confirme que l’offre physique à court terme dépasse la demande. Nous recommandons aux traders d’examiner les spreads calendaires sur les échéances proches, en particulier en vendant les contrats du mois courant et en achetant ceux à échéance plus lointaine, afin de tirer parti de cet affaiblissement du marché. Historiquement, des hausses de stocks inattendues à la fin de l’été exercent une forte pression baissière sur les prix des contrats à livraison rapprochée.
Positionnement à long terme et capture de la prime de volatilité
Même si le sentiment à court terme demeure baissier, il ne faut pas ignorer que la Réserve stratégique de pétrole américaine est tombée à 304,8 millions de barils, un niveau dangereusement près de son plancher opérationnel. Ce seuil critique déclenche historiquement des rachats gouvernementaux, qui ont déjà contribué à établir un plancher solide pour le WTI entre 70 et 72 $ US le baril. Les traders de dérivés devraient profiter du repli actuel pour accumuler des options d’achat à plus longue échéance, en vue d’un potentiel rebond plus tard cette année, alimenté par cet effet de plancher.
La capacité de Saudi Aramco à contourner les perturbations régionales grâce à des pipelines alternatifs démontre aussi que les chaînes d’approvisionnement physiques sont beaucoup plus résilientes qu’on le supposait. Alors que la prime de risque géopolitique continue de s’éroder dans les options sur le pétrole, nous conseillons de vendre de la prime au moyen de stratégies neutres comme les condors de fer (iron condors). Cette approche permet de profiter d’une volatilité en baisse, alors que les prix du pétrole devraient se consolider dans une fourchette de négociation plus étroite.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
