L’USD/JPY s’affaiblissait autour de 157,40 durant la séance américaine de mardi, le yen prolongeant ses gains de la dernière semaine alors que des indicateurs plus faibles du marché du travail américain ont émoussé le soutien au dollar. L’enquête JOLTS a montré des offres d’emploi à 7,359 millions en juin contre 7,537 millions en mai (révisé), sous le consensus de 7,4 millions; ce refroidissement a pesé sur les rendements des bons du Trésor américain tout en réduisant l’écart de taux qui a soutenu la paire. Par ailleurs, la baisse des prix de l’énergie a appuyé la devise japonaise, le Japon étant un important importateur net d’énergie, tandis qu’Al Arabiya a indiqué qu’une annonce sur la réouverture du détroit d’Ormuz est attendue; Al Hadath a rapporté qu’une réouverture complète pourrait être annoncée d’ici quelques heures ou mercredi.
L’attention se tourne maintenant vers le compte rendu de la réunion de juin de la Banque du Japon, attendu tard en séance asiatique, ainsi que vers les gains moyens en espèces (Labour Cash Earnings) du Japon, attendus en hausse à 3,4% sur un an en juin contre 3,2%. Sur le graphique 4 heures, l’USD/JPY se situait à 157,37, sous la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes à 158,52 et la SMA 100 périodes à 162,06, avec un RSI à 31. Le soutien se situe à 157,23, puis 156,62 et 156,30, tandis que les résistances sont à 157,99, 158,52 et 162,06.
Facteurs derrière la vigueur du yen et le biais baissier de l’USD/JPY
Nous observons une forte pression baissière sur l’USD/JPY, qui se négocie actuellement près de 157,40, alors que le yen japonais profite d’un dollar américain plus faible. Le mouvement est largement alimenté par le refroidissement de la demande de main-d’œuvre aux États-Unis, les dernières données sur les offres d’emploi (JOLTS) étant ressorties à 7,359 millions contre des attentes de 7,4 millions. Selon nous, les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une poursuite du repli à court terme, à mesure que l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon commence à se resserrer.
S’ajoutant aux vents favorables du yen, les prix du pétrole brut reculent sur fond d’informations selon lesquelles le stratégique détroit d’Ormuz pourrait rouvrir complètement bientôt. Comme le Japon est un important importateur net d’énergie, la baisse des coûts énergétiques améliore sensiblement ses termes de l’échange et renforce le yen. Nous suggérons d’utiliser des options de vente (puts) à court terme sur l’USD/JPY afin de capter un repli additionnel à mesure que ces pressions géopolitiques et liées à l’énergie s’atténuent.
Configurations techniques et gestion du risque pour les opérateurs de produits dérivés
Du côté japonais, nous surveillons de près la publication à venir des Labour Cash Earnings, dont la progression devrait s’accélérer à 3,4% sur un an. Un chiffre salarial solide validerait l’accent mis par le gouverneur Kazuo Ueda sur le cycle salaires-prix et déclencherait vraisemblablement des anticipations plus restrictives (hawkish) en faveur de hausses de taux de la Banque du Japon. Pour se positionner, les opérateurs de produits dérivés peuvent envisager des « risk reversals » baissiers, en achetant des puts et en vendant des calls afin de tirer parti de ce changement fondamental.
D’un point de vue technique, la paire affiche un biais nettement baissier sur le graphique 4 heures, puisqu’elle demeure bien sous la SMA 20 périodes à 158,52 et la SMA 100 périodes à 162,06. Le premier soutien se situe à 157,23; une cassure sous ce niveau pourrait rapidement ouvrir la voie à 156,62 puis 156,30. Nous recommandons de viser ces planchers inférieurs au moyen de stratégies d’options de vente, tout en gardant un œil attentif sur le RSI, qui évolue actuellement près de la zone de survente à 31.
Il faut garder à l’esprit à quelle vitesse le carry trade sur l’USD/JPY peut se dénouer, à l’image du virage marqué de la mi-2024, lorsque la paire a chuté de plus de 161 vers les 140 en l’espace de quelques semaines. Si la croissance des salaires au Japon atteint bel et bien les 3,4% projetés, on pourrait assister à une revalorisation tout aussi rapide des anticipations de politique monétaire de la BdJ. Les opérateurs de produits dérivés devraient rester défensifs et éviter les positions longues tant que la paire ne parvient pas à reconquérir de façon soutenue et à se maintenir au-dessus de la résistance de 158,52.
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