Le pétrole a reculé alors que les marchés intégraient la possibilité d’une reprise des pourparlers États-Unis–Iran, à la suite d’un commentaire de Donald Trump selon lequel des discussions sont en cours, après que Téhéran eut indiqué ne pas prévoir de négociations directes. L’indice du dollar (DXY) gagnait environ 0,1 % autour de 99,90, juste sous 100,00, après que l’ISM manufacturier est monté à 55,6 en juillet contre 53,3, au-dessus du consensus à 54. Les nouvelles commandes ont progressé à 56,7, tandis que l’indice des prix payés a reculé à 71,1 contre 73. Sur le marché des devises du G10, l’EUR/USD a cédé environ 0,2 % à 1,1510 et le GBP/USD a glissé d’environ 0,4 % à 1,3430; l’USD/JPY a reculé d’environ 0,4 % à 156,90 et l’AUD/USD a perdu près de 0,5 % à 0,6990. Le WTI a plongé d’environ 7,4 % vers 78 $ le baril, tandis que l’or a avancé d’environ 0,2 % à près de 4 052 $ l’once, se maintenant au-dessus de 4 000 $.
L’attention de mardi se tourne vers les données Asie-Pacifique : le taux de chômage du T2 en Nouvelle-Zélande est attendu à 5,4 % contre 5,3 %, avec une croissance de l’emploi de 0,1 % contre 0,2 % et un indice du coût de la main-d’œuvre de 0,6 % t/t. En Australie, le PMI final des services S&P Global est attendu à 53 et le composite à 52,6, en plus de l’indice industriel AiG. Au Japon, les gains en trésorerie (salaires) sont attendus à 3,4 % sur un an en juin contre 3,2 %, et la BoJ publiera le compte rendu de juin. En Chine, le PMI des services RatingDog est vu à 53,7, en baisse par rapport à 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est attendu à 50,2 après 53, tandis qu’aux États-Unis les commandes à l’usine sont attendues en hausse de 0,2 % m/m en juin après un recul de 1,3 %, et les offres d’emploi JOLTS sont vues à 7,45 M contre 7,594 M.
Stratégies d’options pour les matières premières et les actifs refuges
Nous devrions nous positionner pour une poursuite de la baisse du pétrole en utilisant des spreads baissiers à l’achat (bear put spreads) sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marquée d’hier de 7,4 % à 78 $ le baril illustre à quelle vitesse les primes de risque géopolitique peuvent se résorber, rappelant les plongeons massifs en une seule séance observés lors de précédentes craintes de surabondance. Alors que Washington et Téhéran laissent entrevoir des négociations, nous nous attendons à ce que la volatilité implicite demeure élevée, ce qui rend particulièrement attrayantes les structures d’options à risque plafonné.
Malgré un dollar américain plus fort, nous recommandons de conserver des options d’achat (calls) à plus long terme sur l’or, alors qu’il consolide au-dessus du seuil historique de 4 052 $. La capacité de l’or à encaisser la hausse d’un indice du dollar (DXY) près de 99,90 témoigne d’une demande défensive intense qui, historiquement, précède des phases haussières prolongées. Les banques centrales ont acheté un record de 1 037 tonnes d’or lors d’épisodes passés de tensions bancaires mondiales, et cet appétit institutionnel persistant signifie que tout repli lié à la géopolitique devrait être perçu comme une occasion d’achat.
Tactiques de négociation sur les principales paires FX et les devises liées aux matières premières
Nous conseillons de négocier l’USD/JPY avec un biais baissier au moyen d’options de vente (puts) afin de tirer parti du ton plus restrictif de la Banque du Japon. L’incapacité de la paire à rebondir en même temps que le dollar met en évidence la crainte du marché d’une nouvelle intervention directe, à l’image de l’opération historique de défense de 9,8 billions de yens (62 G$ US) du Japon en 2024. Avec une croissance des salaires japonais attendue en accélération à 3,4 % sur un an, un resserrement monétaire supplémentaire pourrait vraisemblablement pousser la paire bien sous le seuil de 156,90.
Du côté des grandes devises européennes, nous devrions profiter des rebonds pour vendre le GBP/USD, tout en maintenant des structures neutres à légèrement haussières sur l’EUR/USD au-dessus de 1,1500. Le recul de 0,4 % de la livre à 1,3430 montre sa vulnérabilité face à un dollar qui se raffermit, surtout en l’absence de catalyseurs locaux au Royaume-Uni pour appuyer le ton récemment plus restrictif de la Banque d’Angleterre. Pendant ce temps, la tenue de l’euro autour de 1,1510 suggère que des acheteurs institutionnels défendent activement cette zone de soutien clé.
Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et néo-zélandais en amont des données d’emploi à venir en Océanie. L’AUD/USD est retombé sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de chômage en Nouvelle-Zélande est attendu en hausse à 5,4 %. Historiquement, l’affaiblissement des marchés du travail dans la région entraîne des virages rapides vers un ton plus accommodant des banques centrales, ce qui pourrait accélérer la glissade actuelle de ces devises liées aux matières premières.
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