Le WTI se négociait près de 78,45 $ lundi, en baisse de 7,76 % sur la séance, la prime de risque géopolitique s’étant atténuée après des indices d’un possible cadre États-Unis–Iran couvrant le programme nucléaire de l’Iran et le détroit d’Ormuz. Des pourparlers étaient prévus lundi après-midi, tandis que le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué qu’il n’y avait pas de discussions avec les États-Unis sur une réouverture d’Ormuz et que les échanges avec Oman se poursuivaient.
Du côté de l’offre, l’OPEP+ a convenu dimanche d’augmenter les quotas de production d’environ 188 000 barils par jour à partir de septembre, achevant la suppression graduelle des réductions volontaires mises en place en 2023. Les flux physiques via Ormuz, y compris les transferts navire-à-navire dans le golfe d’Oman, ont été rapportés à 3–4,5 Mb/j au cours des deux dernières semaines, ce qui concorde avec les niveaux de production actuels. Les mouvements de prix ont été inégaux selon les références : le Brent a reculé de 4,652 % à 83,84 et le WTI a cédé 5,799 % à 79,76, tandis que le brut omanais a baissé de 3,525 % à 79,93; le brut de Dubaï a progressé de 1,8 % à 81,109.
Volatilité du marché et stratégies à court terme
Comme le West Texas Intermediate s’est effondré de plus de 7 % jusqu’à 78,45 $ aujourd’hui, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue à très court terme, alors que les stratégies automatisées de suivi de tendance liquident leurs positions acheteuses. Ce dégonflement rapide de la prime de risque géopolitique ressemble à une surreaction classique que les traders d’options peuvent exploiter. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à très courte échéance afin de profiter de la dynamique baissière immédiate, tout en demeurant prudents, car le marché pourrait établir un plancher solide plus tôt que prévu.
Tensions sur le marché physique et occasions à moyen terme
Même si les manchettes évoquent une percée diplomatique, il faut regarder la réalité du marché physique, où le trafic de pétroliers à travers le détroit d’Ormuz demeure fortement restreint, à seulement 3 à 4,5 millions de barils par jour. Historiquement, durant la pointe de la demande en août, les stocks mondiaux de brut sont déjà serrés, et de récentes données énergétiques montrent que les stocks commerciaux de brut aux États-Unis oscillent autour de 422 millions de barils, soit environ 4 % sous la moyenne saisonnière sur cinq ans. Pour tirer parti de cet écart entre les ventes sur le marché papier et la tension sur l’offre physique, nous recommandons de vendre des puts hors du cours (out-of-the-money) ou de mettre en place des écarts haussiers sur options d’achat (bull call spreads) afin de capter un rebond anticipé des prix.
Les opérateurs sur dérivés doivent aussi intégrer la hausse de production de l’OPEP+ prévue en septembre, de 188 000 barils par jour, qui ajoutera graduellement de l’offre physique au marché. Cette augmentation programmée, combinée à une diplomatie américano-iranienne hautement imprévisible, devrait maintenir l’indice de volatilité du pétrole brut à un niveau nettement supérieur à sa moyenne historique. Pour les prochaines semaines, nous conseillons d’utiliser des écarts de calendrier (calendar spreads) afin de profiter des effets divergents du bruit diplomatique à court terme par rapport aux hausses d’offre à plus long terme.
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