L’indice PMI manufacturier américain de S&P Global s’est établi à 53,9 en juillet, légèrement au-dessus du consensus à 53,8. La lecture est demeurée en zone d’expansion, selon le cadre d’analyse du PMI.
La publication offre une mise à jour des conditions dans le secteur manufacturier pour juillet et suggère une activité un peu plus vigoureuse que prévu par rapport aux estimations du marché, selon la méthodologie d’enquête de S&P Global.
Résilience du secteur industriel et implications pour les produits dérivés
Avec le PMI manufacturier américain de S&P Global à 53,9 en juillet, on observe des signes clairs de poursuite de l’expansion dans le secteur industriel. Ce léger dépassement de la prévision de 53,8 indique que l’économie américaine demeure très résiliente. Nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à un marché qui continue d’intégrer une approche prudente et graduelle à l’égard d’éventuelles baisses de taux.
Compte tenu de cette dynamique économique stable, les rendements des bons du Trésor pourraient subir une nouvelle pression à la hausse au cours des prochaines semaines. Nous recommandons d’aborder les dérivés de taux de manière défensive, par exemple en se positionnant à la baisse sur les contrats à terme sur Treasuries ou en achetant des options de vente (puts) sur des FNB obligataires à longue duration comme le TLT. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier se maintient confortablement au-dessus du seuil de 53, les marchés obligataires tendent à écarter l’hypothèse d’un assouplissement monétaire agressif.
Positionnement actions, devises et matières premières
Du côté des options sur actions, ce léger mieux réduit la menace immédiate de récession, ce qui devrait soutenir les principaux indices boursiers. Nous privilégions la vente d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur le S&P 500 afin d’encaisser une prime, en misant sur ce contexte macroéconomique stable. Cela dit, la prudence demeure de mise, puisque le mois d’août s’accompagne souvent d’une liquidité plus faible, ce qui peut amplifier des pointes de volatilité soudaines à court terme.
Ces données manufacturières plus solides offrent aussi un bon soutien au dollar américain. Nous suggérons d’envisager des options d’achat (calls) sur USD contre des devises comme l’euro, d’autant plus que les PMI manufacturiers de la zone euro ont récemment évolué en territoire de contraction sous 46. Par ailleurs, cette vigueur industrielle pourrait appuyer les dérivés liés aux matières premières, rendant attrayantes des stratégies de type « bull call spread » sur le cuivre ou le pétrole brut pour les prochaines semaines.
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