L’indice PMI manufacturier S&P Global du Brésil a reculé à 47,5 en juillet, contre 50,8 auparavant, ramenant l’indicateur sous le seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction. Cette baisse signale un affaiblissement des conditions dans les usines au cours du mois.
La lecture de juillet marque un revirement par rapport à la meilleure tenue de la période précédente et indique un essoufflement de l’élan dans l’ensemble du secteur manufacturier brésilien. Le PMI de S&P Global est établi à partir de réponses à un sondage et est suivi de près pour ses signaux sur la production, les commandes et l’activité industrielle au sens large.
Impact sur le real brésilien et les actions domestiques
La baisse inattendue du PMI manufacturier S&P Global du Brésil à 47,5 en juillet, contre 50,8, signale une nette contraction dans la plus grande économie d’Amérique latine. Nous croyons que ce repli soudain exercera une pression baissière immédiate sur le real brésilien (BRL) et sur les actions locales. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue, alors que le marché intègre rapidement ce passage de l’expansion à la contraction.
Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) à court terme sur USD/BRL afin de tirer parti d’un affaiblissement du real. Alors que la devise fait déjà face à des vents contraires, cette contraction marquée du PMI pourrait propulser le taux USD/BRL au-delà de niveaux de résistance clés. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier brésilien se contracte aussi rapidement, le real a tendance à se déprécier face au billet vert d’environ 2 % à 3 % au cours des semaines suivantes.
Occasions sur les marchés des actions et des taux d’intérêt
Du côté des actions, nous recommandons de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme de l’indice Ibovespa ou d’acheter des options de vente (puts) sur le FNB MSCI Brazil (EWZ). La faiblesse du secteur manufacturier entraîne généralement des révisions à la baisse des bénéfices pour les grandes sociétés industrielles et de matériaux, qui pèsent lourd dans l’indice. Ces données devraient aussi provoquer des sorties de capitaux, alors que les investisseurs internationaux réduisent leur exposition à la volatilité des marchés émergents.
Nous conseillons également aux traders de surveiller attentivement les contrats à terme sur taux d’intérêt du Brésil, connus sous le nom de contrats DI. La Banque centrale du Brésil, qui a maintenu le taux directeur Selic à un niveau élevé pour combattre l’inflation, pourrait maintenant subir une forte pression pour mettre fin à toute nouvelle hausse — ou même envisager des baisses — afin de soutenir la croissance. Prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme à court terme pourrait générer de bons rendements, à mesure que le marché commence à intégrer une orientation plus accommodante de la politique monétaire.
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