L’indice du dollar américain (DXY) est demeuré solide même après que les autorités américaines et japonaises ont confirmé une intervention conjointe sur le marché des changes en USD/JPY, le Japon ayant vraisemblablement vendu pour 70 à 80 G$ US au cours des trois derniers jours. Le mouvement s’est produit dans un contexte de repli des prix du pétrole et de commentaires du président américain Donald Trump laissant entendre que Washington privilégie la négociation plutôt qu’une action militaire à l’égard de l’Iran. Malgré tout, le dollar ne s’est pas affaibli de façon généralisée, alors que les marchés continuent d’intégrer la possibilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre.
L’attention se tourne maintenant vers les données américaines à court terme, à commencer par l’ISM manufacturier de juillet, puis une série d’indicateurs du marché du travail incluant les offres d’emploi JOLTS, l’ADP et, vendredi, les créations d’emplois non agricoles (NFP). Pour les NFP, le consensus se situe autour de +75 000 à 80 000, ce qui aurait peu de chances d’écarter les attentes d’une hausse en septembre. Dans ce contexte, le DXY est décrit comme sensible aux manchettes d’intervention, mais avec un impact qui s’estompe, avec un soutien près de 99,35/40 et une marge de manœuvre pour repasser au-dessus de 100 cette semaine.
Se positionner pour la résilience du dollar américain
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en faveur d’un dollar américain résilient au cours des prochaines semaines, malgré l’intervention japonaise massive de 70 à 80 G$ US. Bien que les interventions conjointes aient généralement pour effet de refroidir l’USD/JPY, l’indice élargi du dollar américain (DXY) tient bon et semble prêt à repasser au-dessus du seuil de 100. Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat (call) sur DXY à court terme près de la zone de soutien 99,35/40 afin de capter ce rebond.
Anticipations de taux et moteurs de marché
Le principal moteur qui maintient le billet vert solide est que les marchés continuent d’intégrer une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre. Les données récentes de CME FedWatch indiquent que les traders se couvrent contre un environnement de taux « plus élevés plus longtemps », malgré le refroidissement de la croissance mondiale. Selon nous, seules des données économiques très décevantes ce mois-ci empêcheraient la Fed de resserrer davantage sa politique.
Le calendrier chargé de statistiques cette semaine — incluant l’indice ISM manufacturier d’aujourd’hui et, vendredi, les NFP — déterminera la trajectoire immédiate du dollar. Avec un consensus des NFP pointant vers une augmentation modeste de 75 000 à 80 000, le marché du travail demeure suffisamment serré pour soutenir le ton plus restrictif (hawkish) de la Fed. Nous recommandons d’utiliser des stratégies de type straddle sur l’EUR/USD et l’USD/JPY afin de profiter des fortes oscillations de prix attendues autour de ces publications.
Par ailleurs, la baisse des prix du Brent, qui évoluent actuellement près de creux de plusieurs mois, ne parvient pas à faire reculer le dollar comme historiquement. Ce découplage montre que les écarts de taux d’intérêt constituent pour l’instant la force dominante sur le marché des changes. Nous suggérons de maintenir des positions longues en USD contre le yen japonais et l’euro à mesure que nous avançons en août.
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