Fitch Ratings a confirmé les notations souveraines de la Croatie, de la Tchéquie et de la Roumanie, tandis que des données PMI sont attendues aujourd’hui en Tchéquie, en Hongrie, en Pologne et en Roumanie. Les enquêtes de la Commission européenne auprès des entreprises et des consommateurs, publiées à la fin de la semaine dernière, indiquent un renforcement de l’élan économique dans l’ensemble de la région AEC au début du T3 2026, l’Indicateur du climat économique (ESI) ayant été soutenu principalement par un rebond de la confiance des consommateurs après le choc lié au conflit militaire au Moyen-Orient. La confiance moyenne des consommateurs dans l’AEC8 a atteint un sommet de cinq ans, et la Hongrie s’est démarquée, son indice ayant touché son niveau le plus élevé depuis 2018.
Sur les marchés, le forint hongrois a reculé de 0,8 % face à l’euro vendredi, après des informations selon lesquelles la centrale nucléaire de Paks interromprait temporairement sa production d’électricité en raison du faible niveau d’eau du Danube. Cette interruption devrait mettre le réseau électrique sous pression, et plusieurs grandes entreprises auraient été sollicitées ces derniers jours pour réduire leur consommation d’électricité. Alors que les prix des carburants ont été volatils en juillet, l’attention se tourne vers la question de savoir si les données d’enquête d’août maintiendront l’amélioration ou l’inverseront, tandis que la prochaine révision de la note souveraine de la Roumanie par Moody’s est prévue ce vendredi.
Stratégies de change et de risque souverain pour la Hongrie et la Roumanie
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner pour une nouvelle faiblesse du forint hongrois (HUF) en achetant des options d’achat EUR/HUF à très courte échéance. L’arrêt temporaire de la centrale nucléaire de Paks en raison du faible niveau d’eau du Danube — très similaire à la sécheresse européenne de 2022, qui avait propulsé les prix régionaux de l’électricité à des sommets historiques — devrait mettre sous tension le réseau énergétique de la Hongrie et, plus largement, l’économie. Ce choc d’offre inattendu menace d’effacer rapidement les bénéfices de la récente remontée de la confiance des consommateurs en Hongrie, qui vient d’atteindre son plus haut niveau depuis 2018.
Nous conseillons de couvrir les expositions aux obligations souveraines roumaines ou d’acheter des swaps sur défaut de crédit (CDS) immédiatement avant la révision de la note par Moody’s ce vendredi. La Roumanie n’a évité qu’à peine une dégradation de sa note par Fitch la semaine dernière, et son déficit budgétaire persistant — estimé devoir demeurer au-dessus de 6 % du PIB — maintient la pression à un niveau extrêmement élevé. Historiquement, même un passage à une perspective négative par une grande agence comme Moody’s a déclenché des sorties de capitaux rapides et a élargi les écarts de rendement des obligations roumaines à 10 ans par rapport aux Bunds allemands, jusqu’à 30 points de base en l’espace de quelques jours.
Transactions sur la volatilité avant les publications des PMI en AEC
Les opérateurs devraient également recourir à des stratégies de volatilité, comme les straddles, sur des options d’indices boursiers en AEC avant les publications PMI d’aujourd’hui. Bien que le sentiment économique se soit redressé en Pologne, en Tchéquie et en Hongrie, la forte volatilité des prix des carburants en juillet constitue un risque baissier majeur pour l’industrie manufacturière. Nous croyons que la mise en place de stratégies sur options sur le WIG20 en Pologne ou l’indice PX en Tchéquie permettra aux opérateurs de tirer parti des mouvements marqués du marché qui suivent généralement ces rapports manufacturiers très attendus.
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