Donald Trump a déclaré que les États-Unis retarderaient le lancement de nouvelles frappes contre l’Iran, en invoquant la perspective d’arriver « rapidement » à une entente sur le programme nucléaire de Téhéran et la réouverture complète du détroit d’Ormuz. Il a affirmé que des négociations avec l’Iran, vraisemblablement par l’entremise d’intermédiaires, débuteraient lundi, et a dit avoir annulé ce qu’il a présenté comme une « attaque massive » prévue vendredi. Trump a aussi indiqué que des discussions impliquant l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, le Qatar et l’Iran avaient éclairé sa décision, et que des accords étaient attendus sur la gestion du détroit ainsi que sur la dénucléarisation en Iran.
Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a déclaré dimanche sur Telegram que les pourparlers entre l’Iran et Oman en étaient aux dernières étapes. Il a indiqué que les deux États qui bordent le détroit d’Ormuz discutaient d’un nouvel itinéraire de transit, tout en précisant que les négociations ne portaient pas sur la question de savoir si la voie maritime serait fermée ou ouverte. Par ailleurs, l’agence de presse semi-officielle Mehr a démenti que Téhéran ait demandé à Washington de suspendre de nouvelles actions militaires. Axios a rapporté dimanche que le prince héritier saoudien Mohammed ben Salmane avait exhorté Trump à s’abstenir de frappes supplémentaires, et l’agence de presse d’État saoudienne a indiqué qu’il avait insisté sur le dialogue afin de désamorcer les tensions.
Volatilité des marchés et stratégies de négociation sur les dérivés
Nous évoluons dans un contexte de volatilité très élevée pour les dérivés énergétiques, alors que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient demeurent en équilibre précaire. Avec des négociations entre les États-Unis, l’Iran et des intermédiaires régionaux qui doivent commencer ce lundi, les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à des mouvements brusques et soudains des prix sur les contrats à terme du pétrole brut. Nous croyons que le marché intégrera d’abord un soulagement temporaire, mais le scepticisme de Téhéran en toile de fond fait en sorte qu’on ne peut écarter des poussées abruptes d’aversion au risque.
Le détroit d’Ormuz demeure la pièce maîtresse, avec environ 20 millions de barils de pétrole qui y transitent quotidiennement, soit près de 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Historiquement, même des menaces mineures de fermeture ont fait bondir l’indice de volatilité du pétrole brut de Cboe (OVX) de plus de 30 % en l’espace de quelques jours. Comme Oman et l’Iran discutent d’itinéraires de transit sans aborder la possibilité d’une fermeture, nous nous attendons à ce que la volatilité implicite des options demeure très élevée.
Couvertures de protection et gestion des positions
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés d’éviter les paris directionnels importants et de privilégier plutôt des stratégies axées sur la volatilité, comme des straddles ou des strangles acheteurs, afin de profiter de mouvements d’ampleur. Pour ceux qui souhaitent couvrir des portefeuilles existants, l’achat d’options d’achat (calls) sur le Brent hors du cours (out-of-the-money) constitue une approche prudente pour se protéger contre un effondrement soudain des pourparlers. Comme on l’a vu lors d’escalades précédentes au Moyen-Orient, lorsque le Brent a grimpé de près de 10 % en une seule semaine, le coût de la protection via options est faible comparativement au risque de se retrouver à découvert.
Actuellement, l’asymétrie (skew) des options sur le Brent montre un biais marqué en faveur des options d’achat, signe que le marché demeure fortement préoccupé par des perturbations de l’offre malgré le report des frappes. Nous devrions surveiller de près la prime des options de vente (puts) à court terme, puisque tout progrès concret dans les négociations pourrait rapidement faire disparaître cette prime géopolitique. Il est crucial de demeurer agile, avec des ordres stop serrés sur les contrats à terme, alors que nous naviguons au gré de ces manchettes au cours des prochaines semaines.
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