CBS News a rapporté, en citant plusieurs sources, que les États-Unis et Israël pourraient mener une vaste campagne contre l’Iran, l’infrastructure énergétique iranienne étant décrite comme un ensemble de cibles potentielles. L’échéancier a été qualifié de « pendant la fin de semaine », en amont de l’ouverture des marchés asiatiques la semaine prochaine. Selon le reportage, des sources américaines indiquaient qu’Israël avait été avisé et coordonnait ses actions avec les États-Unis, tout en précisant que le président américain n’avait pas encore donné d’ordres définitifs pour des frappes.
Le même reportage citait un responsable israélien affirmant qu’Israël n’était au courant d’aucune décision visant à relancer des opérations militaires à grande échelle et qu’on ne lui avait pas demandé de se joindre à une action militaire contre l’Iran. CBS News a aussi indiqué que le plan de frappes militaires avait été discuté lors de la réunion du cabinet du président Trump à Camp David vendredi, et que certains conseillers de la Maison-Blanche axés sur la politique s’y opposaient. Deux sources ont précisé que l’infrastructure énergétique visée inclurait notamment des centrales électriques et des raffineries comme principales cibles.
Volatilité des marchés de l’énergie et stratégies de négociation
Nous devons nous préparer à une hausse immédiate et sans précédent de la volatilité de l’énergie, alors que la menace d’une action militaire conjointe contre l’infrastructure énergétique de l’Iran plane sur la fin de semaine. Historiquement, même des perturbations mineures au Moyen-Orient provoquent des ondes de choc sur les marchés de l’énergie, à l’image des attaques d’Abqaiq en Arabie saoudite en 2019, qui avaient fait bondir le Brent d’environ 20 % en une seule journée. Étant donné que l’Iran produit plus de 3,2 millions de barils de pétrole par jour, toute frappe réussie contre ses raffineries pourrait instantanément mettre en péril jusqu’à 3 % de l’offre mondiale.
Pour nous positionner en vue de l’ouverture prochaine des marchés asiatiques, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur le Brent et le WTI, avec des échéances à court terme. La volatilité implicite dans le secteur énergétique se négocie actuellement à des niveaux relativement modestes, ce qui rend ces options abordables comme couverture contre un choc d’offre majeur. Si des frappes surviennent durant la fin de semaine, nous nous attendons à ce que l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) double, permettant aux traders de profiter à la fois du mouvement du prix du sous-jacent et de l’expansion rapide des primes d’options.
Couverture des portefeuilles d’actions et suivi des écarts de raffinage
Nous devrions aussi couvrir nos portefeuilles d’actions plus larges contre un repli marqué des marchés en achetant des options d’achat (calls) sur l’indice de volatilité VIX du CBOE. Une escalade géopolitique de cette ampleur déclenche historiquement une fuite immédiate vers la qualité, ce qui pèse sur les actions mondiales tout en soutenant des valeurs refuge comme l’or et le dollar américain. Mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) sur des FNB fortement exposés à l’énergie, comme le Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), nous permettra aussi de capter d’importants mouvements de prix, peu importe la confusion initiale des marchés.
Dans les prochaines semaines, nous devons surveiller de près les écarts de raffinage (crack spreads), qui mesurent l’écart entre le prix du pétrole brut et celui des produits raffinés comme l’essence et le diesel. Puisque l’infrastructure ciblée comprend précisément des raffineries et des centrales électriques, l’offre de produits raffinés pourrait se resserrer beaucoup plus rapidement que les approvisionnements en brut. Prendre une position acheteuse sur des options de contrats à terme sur l’essence tout en vendant à découvert des options sur le brut d’alimentation (feedstock) constitue une stratégie d’écart très efficace que nous pouvons déployer pour tirer parti de ce goulot d’étranglement spécifique de l’offre.
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