USD/JPY a effectué un aller-retour d’environ trois yens entre 158,00 et 161,00, le dollar ayant été vendu en trois mouvements distincts vendredi qui n’ont pas été « revendiqués ». Le Trésor américain, via la Federal Reserve Bank of New York, a demandé à plusieurs banques de se tenir prêtes à de nouvelles interventions, et la paire s’échangeait juste sous 159,00 en fin de séance, environ un yen et demi sous le niveau d’ouverture de la journée. Le profil intrajournalier a montré une chute vers 158,50 durant la matinée londonienne, rapidement effacée, un autre mouvement vers 13 h 15 GMT au moment où le titre sur le Trésor tombait, puis un dernier creux près de 158,00 à New York. Par ailleurs, les lignes directrices du FMI considèrent jusqu’à trois épisodes d’intervention en six mois comme compatibles avec un flottement libre, tandis que trois jours consécutifs comptent comme un seul épisode; le ministère japonais des Finances a indiqué en mai qu’après le comptage d’avril, il restait deux « fenêtres » d’ici novembre.
Les réserves du Japon ont été décrites comme amples : environ 1 400 G$ US au total, dont un peu moins de 1 200 G$ US en actifs en devises, et la campagne d’avril–mai a représenté environ 74 G$ US sur un mois. L’opération de jeudi a été estimée autour de 53 G$ US d’après les données de comptes de la banque centrale, faisant glisser USD/JPY de la zone des 163,00 à juste sous 158,00 en moins d’une heure après un PIB à 1,5 % annualisé contre 2,1 % attendu, sur fond de positions nettes vendeuses de yen signalées à 11,65 G$ US. La BoJ a ensuite maintenu le taux à 1,00 % par un vote de 8 contre 1, tandis que la borne supérieure américaine était citée à 3,75 %. La dernière intervention directe américaine sur la paire remonte à mars 2011 pour 1 G$ US, réparti entre l’ESF et le portefeuille de la Fed, tandis que la position nette de l’ESF à fin 2025 était de 43,6 G$ US. Les repères techniques incluaient une EMA 50 jours juste sous 161,50 et une EMA 200 jours près de 158,00, avec d’autres niveaux à 163,00, juste sous 164,00, 155,00 et 152,00. Parmi les statistiques à venir : l’enquête manufacturière de lundi à 14 h 00 GMT (consensus 54); les créations d’emplois du secteur privé de mercredi à 75 k contre 98 k; et le NFP du vendredi 7 août à 12 h 30 GMT attendu à 91 k contre 57 k, un taux de chômage à 4,3 % contre 4,2 %, et des salaires à 0,3 % m/m, alors que les contrats à terme intègrent au moins une hausse avec une probabilité d’environ 59 % d’ici le 16 septembre.
Perspectives de marché et considérations de négociation
À l’approche d’août 2026, les opérateurs de dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur USD/JPY, qui a récemment oscillé de façon brutale entre 158,00 et 161,00. Nous recommandons de conserver un biais baissier sur USD/JPY tant que l’EMA 50 jours, près de 161,50, continue de plafonner les rebonds. La présence d’un acheteur discret et non identifié — fortement soupçonné d’être appuyé par la Fed de New York — rend probables d’autres ventes marquées de dollars, rapides et non annoncées.
Les opérateurs devraient se concentrer sur le support clé à l’EMA 200 jours près de 158,00, déjà préservé lors de deux tests récents. Une clôture quotidienne confirmée sous ce plancher de 158,00 déclencherait probablement une liquidation rapide vers la zone des 155,00, rendant les options de vente (puts) à courte échéance particulièrement attrayantes. À l’inverse, si la paire parvient à clôturer au-dessus de 161,50 en quotidien, il faudra abandonner ce scénario baissier, car cela signalerait que le marché a réussi à « prendre Tokyo au mot » et à dévoiler son bluff.
Stratégie d’intervention officielle et calendrier économique
Il faut respecter la capacité de Tokyo à déplacer les marchés avec un capital limité, surtout compte tenu des précédents historiques d’actions massives et soudaines. Pour donner un ordre de grandeur, le Japon a dépensé un record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) lors de sa campagne d’intervention d’avril et mai 2024, démontrant à la fois la volonté et les moyens. En recourant à des opérations sur des jours consécutifs — comptabilisées comme un seul événement selon les règles du FMI — Tokyo peut désormais entretenir l’incertitude chez les opérateurs et défendre le niveau sans entamer de façon significative ses 1 400 G$ US de réserves de change.
Le calendrier économique à venir sera le test décisif de ce jeu psychologique, à commencer par les données manufacturières de lundi. Nous surveillons particulièrement le vendredi 7 août, date de publication des créations d’emplois non agricoles (NFP) et du taux de chômage aux États-Unis. Comme la Réserve fédérale ne se réunit pas ce mois-ci, ces rapports sur l’emploi pèseront fortement sur la tarification des baisses de taux et détermineront si le resserrement de l’écart de taux peut soutenir la reprise du yen.
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