L’indice du dollar américain (DXY) a effacé ses gains initiaux vendredi, alors que les marchés évaluaient une possible intervention japonaise et la perspective d’une action directe des États-Unis sur le marché du yen. L’indice évoluait près de 99,96 après avoir touché plus tôt 100,45, et se négociait près d’un creux de six semaines. Le DXY était aussi en voie de terminer juillet en territoire négatif. La pression s’est accentuée après une forte vente jeudi, lorsque le yen japonais s’est apprécié de façon généralisée; Reuters, citant une source de marché, a indiqué que les autorités japonaises avaient probablement mené une importante opération de vente de dollars américains et d’achat de yens durant les heures de négociation aux États-Unis. Les préoccupations se sont intensifiées vendredi après que Reuters a rapporté que le Trésor américain avait informé plusieurs banques qu’il pourrait intervenir et leur avait demandé de se tenir prêtes.
Le virage de la Réserve fédérale vers une communication prospective plus limitée a aussi pesé, même si la banque centrale a maintenu mercredi les taux à 3,50 %–3,75 %. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, qui a voté pour une hausse, a déclaré que l’inflation demeurerait probablement au-dessus de la cible sans resserrement de la politique monétaire, à moins d’un choc imprévu. Côté données, l’indice final de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est monté à 55,2 en juillet, contre 54,4, tandis que les attentes des consommateurs ont augmenté à 55,4 contre 54; les anticipations d’inflation à un an et à cinq ans sont restées inchangées à 4,2 % et 3,3 %. La semaine prochaine amènera les PMI ISM de juillet et le rapport sur l’emploi (NFP), avec des créations d’emplois attendues à 91 k contre 57 k et un taux de chômage à 4,3 % contre 4,2 %.
Stratégies de négociation dans un contexte de faiblesse du dollar et de risques d’intervention sur le marché des changes
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une poursuite de la pression baissière sur le dollar américain, alors que l’indice oscille juste sous le seuil critique de 100. Avec un DXY en difficulté à 99,96 et une clôture de juillet dans le rouge, l’achat d’options de vente (puts) sur le billet vert semble une stratégie judicieuse pour les prochaines semaines. Nous nous attendons à ce que l’indice teste très bientôt la borne inférieure de sa fourchette de négociation projetée de 96 à 100.
La menace de nouvelles interventions d’achat de yens est très crédible, d’autant plus que les données historiques montrent que le Japon a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) lors d’opérations similaires de défense de sa devise. Comme le Trésor américain a maintenant averti les grandes banques de se tenir prêtes à une éventuelle action conjointe, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur l’USD/JPY afin de capter d’éventuels replis soudains. Cette menace d’intervention coordonnée devrait probablement plafonner fortement toute tentative de reprise du dollar.
Positionnement en vue des données sur le marché du travail américain et de l’incertitude sur les taux à long terme
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue d’un marché du travail américain plus faible avant les rapports économiques clés de la semaine prochaine. Les marchés s’attendent à ce que les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet affichent un faible 91 000, tandis que le taux de chômage grimperait à 4,3 %, contre 4,2 % en juin. Les opérateurs de produits dérivés devraient utiliser des straddles d’options sur les principales paires en dollar afin de profiter de la forte volatilité attendue autour de ces chiffres sur l’emploi et des prochains PMI ISM.
Enfin, nous croyons que le taux directeur actuel de la Réserve fédérale, de 3,50 % à 3,75 %, ne parvient pas à calmer les anticipations d’inflation à long terme, qui demeurent coincées à 3,3 %. Ce décalage de la politique monétaire signifie que le dollar américain perd rapidement son avantage de rendement par rapport à d’autres devises mondiales. Nous conseillons d’utiliser des contrats à terme sur taux d’intérêt pour couvrir le risque lié à une banque centrale de plus en plus perçue comme en retard sur la courbe de l’inflation.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
