L’indice des anticipations des consommateurs de l’Université du Michigan a dépassé les attentes en juillet. Le consensus anticipait 54, tandis que l’indice s’est établi à 55,4.
Ce résultat indique que les anticipations des consommateurs ont été plus solides que prévu pour le mois. La publication affiche une lecture supérieure aux attentes, sans autre ventilation ici.
Solidité du consommateur et implications pour les marchés
Nous constatons que l’indice des anticipations des consommateurs du Michigan (États-Unis) pour juillet a surpassé les prévisions, à 55,4 contre 54 attendu, ce qui indique que l’optimisme des consommateurs se révèle plus robuste que prévu. Cette vigueur inattendue laisse entendre que le consommateur américain ne se replie pas aussi rapidement que le marché le craignait, ce qui soutient l’élan économique. Pour les opérateurs de produits dérivés, cela implique de réévaluer immédiatement nos paris à court terme sur des baisses de taux agressives au cours des prochaines semaines.
Sur le marché des options de taux et de titres à revenu fixe, il convient de se positionner en vue d’un contexte de taux « plus élevés plus longtemps ». Les rendements des bons du Trésor en juillet ont déjà montré leur sensibilité à des données résilientes, le 10 ans évoluant près de 4,2 % alors que les anticipations de baisses de taux s’atténuent. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) de protection sur les contrats à terme obligataires ou d’utiliser des options à court terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de tirer parti d’une posture potentiellement plus restrictive de la Réserve fédérale.
Ajustements de stratégie selon les classes d’actifs
Avec une demande des consommateurs qui tient le coup, les marchés actions pourraient afficher une force sélective, mais le potentiel haussier des indices demeure limité par des coûts d’emprunt élevés. Nous nous attendons à une hausse de la volatilité à mesure que les opérateurs débattent des prochaines décisions de la Fed, ce qui rend les options d’achat (calls) sur le VIX attrayantes comme couverture pour les portefeuilles d’actions. Le recours à des écarts haussiers (bull call spreads) sur des FNB du secteur de la consommation discrétionnaire pourrait aussi permettre de capter une partie du potentiel de hausse lié à cette résilience des consommateurs, tout en limitant strictement le risque.
Un consommateur américain plus robuste soutient également le dollar américain, qui a gagné environ 1,5 % face aux principales devises ce mois-ci. Nous devrions envisager des positions acheteuses sur des contrats à terme sur le dollar contre l’euro et le yen japonais, puisque les différentiels de taux devraient demeurer favorables au billet vert plus longtemps. Par ailleurs, il faut surveiller de près les options sur l’or, car tout report des baisses de taux pourrait provoquer des replis à court terme des métaux précieux.
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