Les attentes d’inflation à cinq ans des consommateurs américains, telles que mesurées par l’enquête de l’Université du Michigan, se sont établies à 3,3 % en juillet, conformément aux prévisions. Ce résultat indique que les anticipations de prix à plus long terme sont demeurées inchangées par rapport au consensus pour le mois.
Cette donnée s’ajoute au plus récent ensemble d’indicateurs de sentiment de l’UoM, qui suit les attentes des ménages en matière d’inflation sur plusieurs horizons. Les marchés surveillent souvent cette série pour y déceler des indices sur le comportement futur des prix, même si la lecture de juillet n’a montré aucun écart par rapport aux attentes.
Incidence sur les marchés d’anticipations d’inflation stables
Avec des anticipations d’inflation à 5 ans de l’Université du Michigan qui restent stables à 3,3 % en juillet, le marché a évité un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous nous attendons à ce que la volatilité à court terme s’atténue, une source importante d’incertitude macroéconomique étant temporairement levée. Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de tirer parti de cette stabilité en privilégiant des stratégies sur options qui profitent de l’érosion de la prime, comme les condors de fer sur le S&P 500.
Perspectives de politique monétaire et stratégies de négociation
Historiquement, lorsque les anticipations d’inflation à long terme s’ancrent au-dessus du seuil de 3 % — comme durant les épisodes d’inflation tenace observés à la fin de 2023 — la Réserve fédérale maintient une politique restrictive. Selon nous, ce niveau de 3,3 %, nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, réduit les espoirs de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Nous recommandons donc de se positionner pour un contexte de taux « plus élevés plus longtemps » en vendant à découvert des contrats à terme SOFR de décembre ou en achetant des options de vente (puts) de protection sur des contrats à terme des bons du Trésor à 10 ans.
Sur le marché des devises, une Fed durablement prudente devrait soutenir un dollar américain relativement fort face aux grandes devises. Nous recommandons de négocier des écarts sur options (option spreads) sur l’EUR/USD, en visant une légère dérive à la baisse, alors que les attentes de baisses de taux en Europe divergent de celles aux États-Unis. De plus, comme les anticipations d’inflation à long terme demeurent obstinément élevées, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’or lors de replis modestes des prix afin de se couvrir contre l’érosion à long terme des monnaies fiduciaires.
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