USD/CAD se négociait près de 1,4045 vendredi, rebondissant après avoir touché un creux de deux semaines à 1,3991 la veille. L’économie canadienne a progressé de 0,3 % d’un mois à l’autre en mai, après une hausse de 0,6 % en avril révisée à la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont répartis entre les industries productrices de biens et de services, et 13 des 20 secteurs industriels ont signalé des hausses.
L’élan du dollar canadien s’est estompé à mesure que le dollar américain se raffermissait, sur la base des attentes voulant que la Réserve fédérale puisse maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilité des prix de l’énergie et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont maintenu les préoccupations inflationnistes au premier plan, et les marchés continuent d’intégrer la possibilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laissé ses taux inchangés à 3,5 %–3,75 %, trois décideurs ayant voté pour une hausse immédiate, tandis que le président de la Fed, Kevin Warsh, a réitéré l’engagement de la banque centrale à rétablir la stabilité des prix. Selon CME FedWatch, les marchés attribuent environ 65 % de probabilité à une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre; l’attention se tourne maintenant vers la version finale de l’enquête sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan, les attentes des consommateurs, ainsi que les attentes d’inflation des consommateurs à un an et à cinq ans, attendues plus tard vendredi.
Stratégies d’options sur l’USD/CAD selon les perspectives de politique de la Fed
Alors que l’USD/CAD se redresse de son récent creux de deux semaines à 1,3991 pour se négocier autour de 1,4045, nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une poursuite de la dynamique haussière au cours des prochaines semaines. Compte tenu du solide soutien psychologique près du seuil de 1,4000, l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’USD/CAD apparaît comme une stratégie très pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt, alors que la Réserve fédérale envisage une nouvelle hausse de taux.
Les statistiques de marché indiquent actuellement une probabilité de 65 % d’une hausse de 25 points de base du taux directeur de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux de référence dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %. Nous pouvons exploiter cette perspective plus restrictive en utilisant des écarts haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) avec des prix d’exercice ciblés à 1,4100 et 1,4200. Cette stratégie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour profiter de la divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.
Couverture, volatilité et sensibilité à l’énergie
Même si la croissance robuste du PIB canadien de 0,3 % en mai apporte un certain soutien fondamental au huard, les données historiques montrent que la croissance intérieure l’emporte rarement sur une politique agressive de la Fed. Pour se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous suggérons de vendre (écrire) des options de vente (puts) hors du cours sous le niveau de soutien marqué de 1,3900. Cela permet d’encaisser des primes, en tirant parti de la volatilité implicite actuelle de 7,4 % des options sur l’USD/CAD.
Par ailleurs, les marchés mondiaux de l’énergie sont très volatils, le brut West Texas Intermediate ayant connu une hausse de 12 % des fluctuations mensuelles des prix. Comme l’USD/CAD maintient historiquement une forte corrélation négative d’environ -0,70 avec le pétrole, des variations soudaines des prix de l’énergie devraient entraîner des mouvements marqués du taux de change. Nous devrions surveiller de près ces poussées de prix de l’énergie, en les utilisant comme occasions d’entrer en position longue sur l’USD lors de replis temporaires attribuables au CAD.
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