Le dollar américain a connu sa pire séquence sur deux jours depuis janvier, alors que les marchés réévaluaient la capacité de la Réserve fédérale à ramener l’inflation à la cible, tandis que le ton restrictif de la Banque d’Angleterre (BoE) et l’intervention du Japon sur le marché des changes ajoutaient à la pression. Les attentes d’un mouvement de taux de la Fed en septembre ont continué de s’estomper, et la baisse des rendements des bons du Trésor américain a pesé sur la devise. Sur les marchés de l’énergie, le Qatar a chiffré les flux dans le détroit d’Ormuz à 6,5 millions de barils par jour, décrivant une hausse graduelle, tandis que le Pakistan a indiqué que les discussions entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient.
Les devises rivales ont expliqué l’essentiel du mouvement. Pour la première fois depuis le quatrième trimestre de 2025, l’économie de la zone euro a progressé plus rapidement que le PIB américain entre avril et juin, ce qui a fait monter la probabilité perçue d’une hausse de taux de la BCE et soutenu l’euro. La BoE a laissé les coûts d’emprunt inchangés, mais son gouverneur Andrew Bailey a affirmé que la politique devrait se resserrer si le conflit au Moyen-Orient perdure. Le Japon est aussi intervenu, l’USDJPY enregistrant sa plus forte baisse en deux ans, alors que Tokyo a laissé entendre qu’il bénéficiait d’un appui de Washington. La Banque du Japon a ensuite maintenu son taux au jour le jour à 1 %, relevé sa prévision de croissance du PIB 2026 à 0,6 % (contre 0,5 %) et abaissé sa perspective d’inflation à 2,5 % (contre 2,8 %), tandis que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a exhorté à un resserrement supplémentaire.
Occasions de stratégies sur dérivés liés au dollar américain et à l’euro
Nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se positionner pour un dollar américain plus faible dans les semaines à venir, alors que les rendements des Treasuries poursuivent leur glissade. Le rendement du Treasury à 10 ans étant récemment passé sous 3,9 % à la fin de juillet, le marché élimine rapidement des prix une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre. Nous recommandons d’acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’indice du dollar américain (DXY) afin de tirer parti de ce changement continu des anticipations de politique monétaire.
Nous voyons une occasion solide sur l’euro après que la croissance du PIB de la zone euro au deuxième trimestre a dépassé celle des États-Unis pour la première fois depuis la fin de 2025, avec une progression résiliente de 0,4 %. Les négociateurs devraient envisager des positions longues sur les contrats à terme EUR/USD ou des écarts d’options d’achat haussiers (bull call spreads) pour viser un mouvement vers le niveau de 1,1200. Cette stratégie est fortement appuyée par la hausse des attentes d’un relèvement des taux de la BCE, tandis que la Fed demeure réticente à agir.
Yen et livre sterling : composer avec les actions des banques centrales
À la suite de l’intervention coordonnée de Tokyo sur le marché des changes, qui a déclenché la plus forte chute de l’USD/JPY en deux ans, nous déconseillons de « se battre » contre les banques centrales au moyen de positions longues agressives sur le dollar. Nous suggérons plutôt de négocier l’USD/JPY à l’aide d’options à barrière de type knock-out afin de se protéger contre des interventions officielles soudaines. Bien que la Banque du Japon ait maintenu son taux au jour le jour à 1,0 %, la pression exercée par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent en faveur d’un resserrement additionnel au Japon limitera tout rebond du dollar.
Nous suggérons également d’utiliser des options d’achat sur la livre sterling, la Banque d’Angleterre conservant un biais restrictif en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Alors que les prix mondiaux du pétrole se stabilisent et que les expéditions via le détroit d’Ormuz se maintiennent à 6,5 millions de barils par jour, la demande de valeur refuge pour le billet vert s’évapore activement. Se positionner à la hausse sur la livre britannique face au dollar nous permet d’exploiter l’amélioration de l’appétit pour le risque sur les marchés.
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