L’indice des prix à la consommation harmonisé de l’UE (IPCH) en Italie a augmenté de 2,9 % sur un an en juillet, au-dessus de la prévision de 2,8 %. La donnée indique des conditions d’inflation légèrement plus fermes que prévu sur la période.
Impact sur les obligations italiennes, la politique de la BCE et les contrats à terme sur les taux
La hausse inattendue de l’inflation italienne à 2,9 % en juillet, dépassant la prévision de 2,8 %, signale que les pressions sur les prix dans la troisième économie de la zone euro demeurent tenaces. Nous nous attendons à ce que cette donnée plus élevée qu’anticipé exerce une pression haussière immédiate sur les rendements des obligations d’État italiennes, ce qui élargirait l’écart obligataire Italie-Allemagne, très surveillé. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme de BTP italiens afin de se couvrir contre une baisse des prix obligataires au cours des prochaines semaines.
Cette publication complique les plans de la Banque centrale européenne (BCE) visant à poursuivre des baisses de taux dans les mois à venir. Historiquement, des surprises inflationnistes dans le sud de l’Europe amènent rapidement les contrats à terme sur les taux à court terme de l’euro à retrancher des baisses de taux attendues. Nous recommandons de vendre à découvert des contrats à terme sur les taux à court terme, comme l’Euribor trois mois, afin de profiter de ce virage plus restrictif.
Devises et actions européennes : occasions et stratégies de négociation
L’euro pourrait aussi trouver un soutien à court terme, alors que les différentiels de taux jouent en sa faveur face au dollar américain. Au cours de la dernière année, des surprises inflationnistes en Europe ont souvent déclenché des rallyes marqués, mais de courte durée, du taux de change EUR/USD. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) à court échéance sur l’EUR/USD pour capter ce potentiel mouvement haussier.
Par ailleurs, des rendements élevés plus longtemps devraient peser sur les titres de croissance européens, tout en soutenant le secteur bancaire. Nous suggérons d’acheter des options d’achat sur des FNB (ETF) financiers de la zone euro, qui pourraient bénéficier d’une période prolongée de taux d’intérêt élevés. En parallèle, les investisseurs peuvent acheter des options de vente (puts) de protection sur l’indice Euro Stoxx 50 afin de se prémunir contre des replis plus larges du marché.
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