Le NZD/USD a reculé vers 0,5870 en séance asiatique vendredi, après trois jours de gains, les publications des PMI chinois ayant pesé sur le moral du marché. Le PMI manufacturier du NBS a chuté à 49,2 en juillet, contre 50,3, sous le consensus de 50,0, tandis que le PMI non manufacturier a fléchi à 49,0, contre 50,2, alors qu’on attendait 50,0. En Nouvelle-Zélande, l’indice de confiance des consommateurs ANZ-Roy Morgan a progressé de 8 points à 99,3 en juillet, son plus haut niveau depuis février, mais demeurait tout de même 19 points sous le sommet de janvier. Les attentes à un an se sont améliorées à -13 % contre -23 %, et l’horizon à cinq ans a augmenté de 5 points à +12 %.
Le dollar américain s’est raffermi, mettant le couple sous pression, après un ton restrictif de la Réserve fédérale qui a réaffirmé l’objectif d’inflation de 2 %. Le score FXS Speechtracker s’est établi à 7/10, contre une moyenne historique de 6/10, et l’indice FXS Fed Sentiment a bondi de 18,94 points à 147,58, au-dessus du seuil de neutralité de 100. La diplomatie et la géopolitique ont aussi retenu l’attention : le Pakistan a indiqué que des pourparlers États-Unis–Iran étaient en cours, tandis que Donald Trump a affirmé qu’un accord d’un « Conseil de la paix » prévoyait le désarmement à Gaza et un retrait israélien, sur fond d’informations selon lesquelles de hauts responsables du Hamas auraient confirmé une entente visant à mettre fin au conflit.
Les données chinoises et la politique de la Fed alimentent le repli du NZD/USD
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une pression baissière persistante sur le NZD/USD au cours des prochaines semaines, alors que la paire peine autour de 0,5870. Cette tendance baissière est largement alimentée par le PMI manufacturier chinois décevant à 49,2, qui touche directement la Nouvelle-Zélande puisque la Chine achète environ 28 % des exportations totales du pays. L’achat d’options de vente (puts) à court terme sur le « kiwi » apparaît comme une stratégie très pertinente tant que l’activité économique chinoise demeure en contraction.
De l’autre côté de la paire, l’orientation restrictive de la Réserve fédérale dope le billet vert, comme l’illustre la flambée de l’indice Fed Sentiment à 147,58. Historiquement, lorsque la Fed maintient une politique monétaire restrictive, l’écart de rendement favorise nettement le dollar au détriment des devises de matières premières comme le kiwi. Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) sur le USD afin de tirer parti de cette divergence de taux d’intérêt persistante.
La résilience locale éclipsée par les risques externes
Même si l’économie néo-zélandaise affiche une certaine résilience, avec une confiance des consommateurs en hausse de 8 points à 99,3, les forces macroéconomiques mondiales éclipsent ces gains domestiques. Les opérateurs de produits dérivés devraient éviter de se positionner à l’achat sur le kiwi uniquement sur la base des perspectives locales, les risques externes liés au commerce mondial demeurant trop élevés. À la place, nous pouvons utiliser des stratégies d’options structurées, comme des écarts baissiers de puts (bear put spreads), pour atténuer le risque tout en visant une poursuite du repli.
Par ailleurs, l’apaisement des tensions géopolitiques réduit les primes de risque associées aux valeurs refuge, mais l’absence d’élan du côté des matières premières continue de plafonner le kiwi. L’économie néo-zélandaise, très axée sur les exportations, dépend de prix mondiaux solides des produits laitiers, et l’indice de prix Global Dairy Trade (GDT) a historiquement montré qu’un affaiblissement de la demande mondiale pèse directement sur la devise. Nous estimons qu’un positionnement en faveur d’un NZD plus faible face au USD d’ici la fin d’août représente le scénario le plus logique.
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