La Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, mais la décision a divisé le comité : trois responsables ont voté contre la majorité de neuf membres, en faveur d’une hausse de 25 points de base. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ont appuyé un resserrement de la politique monétaire. Sous Kevin Warsh, le FOMC a offert moins d’indications prospectives : son premier communiqué sous sa direction ne comptait que 130 mots, contre plus de 300 sous Jerome Powell, et le texte de juillet reprenait celui de juin à l’exception des détails du vote.
Les marchés ont réagi à l’inverse. Après la décision, le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 5 points de base à 4,657 %, tandis que le 30 ans a bondi de 9 points de base à 5,193 %. Parallèlement, le bilan de la Fed recommence à augmenter après avoir touché un creux à 6,54 billions $ US le 1er décembre 2025, puis atteint 6,75 billions $ US à la suite d’une décision d’octobre 2025 de mettre fin à la réduction du bilan à compter du 1er décembre et d’une annonce en décembre de 40 M$ US d’achats de bons du Trésor, des achats qui devraient demeurer élevés pendant quelques mois avant d’être réduits.
La fin des réunions prévisibles de la Fed et les occasions liées à la volatilité
Avec Kevin Warsh qui nous laisse dans le noir, l’ère des réunions prévisibles de la Fed est officiellement terminée. Il faut se préparer à un bond marqué de la volatilité des marchés alors que les opérateurs tentent d’anticiper le prochain geste de la banque centrale sans le filet de sécurité des indications prospectives. Historiquement, lorsque la Fed cesse de « tenir la main » aux marchés, des indicateurs comme l’indice MOVE — qui mesure la volatilité du marché obligataire — franchissent souvent les 120 points, ce qui rend les stratégies acheteuses de volatilité, comme les straddles, particulièrement attrayantes en ce moment.
La forte hausse du rendement du Trésor à 10 ans à 4,657 % et du 30 ans à 5,193 % montre que le marché se positionne en vue d’une inflation durable à long terme. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’examiner de près des positions de pentification de la courbe des taux, par exemple l’achat d’options de vente (puts) sur des FNB de bons du Trésor à longue duration comme TLT. Cette tendance baissière sur les obligations longues prend de l’ampleur, et les données historiques de cycles inflationnistes précédents suggèrent que les rendements à long terme ont encore beaucoup de marge pour monter.
Expansion du bilan et stratégies de négociation dans un contexte de division
Malgré le ton ferme sur l’inflation, l’expansion discrète du bilan de la Fed à 6,75 billions $ US réinjecte une importante liquidité dans le système financier. Cet assouplissement quantitatif « covert » laisse croire que les actifs risqués, notamment les actions et les matières premières, pourraient demeurer étonnamment résilients. Pour en tirer parti, on peut recourir à des options d’achat (calls) sur des indices boursiers ou sur des contrats à terme sur l’or afin de capter la hausse attribuable à ce coup de pouce de liquidité, moins visible.
Comme trois présidents de Fed régionales ont voté ouvertement pour une hausse de taux, ces divergences internes rendent la prochaine décision sur les taux d’intérêt totalement incertaine. Ce manque de consensus pourrait provoquer des mouvements brusques et soudains dans les dérivés de taux à court terme, comme les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR). On peut exploiter ces écarts de valorisation en mettant en place des écarts d’options (option spreads) qui profitent d’oscillations de prix plus larges et imprévisibles au cours des prochaines semaines.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
