L’AUD/JPY a reculé jeudi, le yen japonais s’étant fortement apprécié face aux principales devises, alimentant les spéculations de marché sur une intervention officielle après que l’USD/JPY eut atteint plus tôt ce mois-ci un sommet de 40 ans. Au moment d’écrire ces lignes, la paire se situait autour de 111,70, en baisse d’environ 1,75 % sur la séance et à son plus bas niveau depuis le 3 juillet. L’USD/JPY a chuté de près de 480 pips sous 160, sans confirmation de Tokyo, même si les autorités ont averti qu’elles se tenaient prêtes à réagir à des mouvements excessifs des devises, tandis que Reuters a rapporté que les autorités envisageaient d’intervenir sans préavis.
L’attention se tourne maintenant vers la décision de la Banque du Japon de vendredi, ainsi que l’IPC de Tokyo et le taux de chômage, la BoJ devant largement maintenir son taux directeur inchangé à 1,00 %. Le dollar australien était déjà sous pression après des données d’inflation plus faibles : l’IPC a reculé de 0,1 % sur un mois en juin, contre des attentes d’une hausse de 0,2 %, après une baisse de 0,7 % en mai. Sur un an, l’inflation a ralenti à 3,8 % contre 4,0 %, ce qui tempère les attentes d’une hausse de taux de la Banque de réserve d’Australie (RBA) en août.
Volatilité du yen et stratégies sur dérivés
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur les paires en yen au cours des prochaines semaines, les interventions soudaines du gouvernement japonais demeurant un risque constant. Alors que l’USD/JPY est passé brutalement sous le seuil de 160 à partir de ses récents sommets pluri-décennaux, les opérateurs d’options devraient envisager l’achat de straddles à court terme afin de tirer profit d’importants mouvements de prix non annoncés. Les données historiques du ministère japonais des Finances montrent qu’il a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (62 G$ US) lors d’interventions similaires à la fin du printemps, preuve que Tokyo est tout à fait prêt à frapper de nouveau sans avertissement.
Transactions baissières sur l’AUD/JPY et risques de marché
Pour l’AUD/JPY, nous recommandons de mettre en œuvre des stratégies baissières à l’aide de dérivés, comme des options de vente (puts) ou des écarts baissiers par options de vente (bear put spreads), en visant une glissade sous le niveau de 111,00. Le refroidissement de l’inflation en Australie, récemment retombée à 3,8 % sur un an, a fortement réduit les probabilités de nouvelles hausses de taux de la RBA. Cet écart de rendement qui s’élargit, combiné au changement de cap de politique monétaire qui se profile à la BoJ, rend le dollar australien très vulnérable à d’autres liquidations.
Les opérateurs devraient aussi surveiller de près les prochaines données sur l’IPC de Tokyo et sur le taux de chômage afin d’évaluer les prochains gestes de la Banque du Japon. La volatilité implicite sur le marché des options de change a fortement augmenté, ce qui indique que les investisseurs institutionnels se couvrent activement contre un débouclage plus profond de la populaire stratégie de portage (carry trade) en yen. Nous suggérons de maintenir des ordres stop-loss serrés sur toute position acheteuse restante en AUD/JPY et d’utiliser des swaps de devises pour gérer l’évolution rapide des différentiels de taux d’intérêt.
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